2012年中国物流行业经营回顾

    内容摘要：通过对比物流行业具体上市公司的增长情况，仓储类的物流企业营收增速依然显示出更好的稳定性，而贸易和供应链管理类的物流企业12 年整体增长皆不乐观，而物流行业中供应链管理类公司营收占比接近80%，供应链管理类企业营收增速整体下滑拖累整个行业的增长。

    一、2012年中国物流行业营收分析

    2012年社会物流总额为177.3 万亿元，按可比价计算，同比增长11.93%；增幅同比回落14.39%。同时从单月的增速来看，从2011 年至今，社会物流总额增速下降趋势较为明显。

    物流行业全年实现营业收入1834.54 亿元，同比增长12.65%，大幅低于2011年同期同比增速30.97%的水平。而物流与采购联合会检测的重点物流企业数据显示2012 年全国物流重点企业营收同比增长20.25%，低于2011年23.49%的同期水平，但是高于同期的物流行业营收增。其中第四季度物流全行业实现营业收入568.11 亿元，同比增长9.00%，环比增长28.28%。

2012 年物流总额增速放缓

    通过对比物流行业具体上市公司的增长情况，仓储类的物流企业营收增速依然显示出更好的稳定性，而贸易和供应链管理类的物流企业12 年整体增长皆不乐观，而物流行业中供应链管理类公司营收占比接近80%，供应链管理类企业营收增速整体下滑拖累整个行业的增长。我们认为，仓储类的上市公司大多坐拥位置良好的仓储资源诸如保税仓储、港口仓储，而这些特殊性的仓储大多是供不应求，属于典型的排他性资产，虽然其收入增长弹性较小、依赖于产能扩张，但是波动时的稳定性更加突出；而供应链管理类的公司虽然业务收入更容易上量，但在目前我国产业结构整体尚较初级的情况下，更多的是从事与贸易相关的较为初级的供应链服务，增值服务的增值有限，如飞马国际的煤炭贸易、建发股份的红酒贸易等，在整体需求疲软影响贸易增长时，对应公司业务的发展也会殃及池鱼。

2012年中国物流行业重点企业营收情况

资料来源：智研咨询整理

    二、 2012年中国物流行业成本分析

    2012 年物流行业营业成本同比增长12.89%，增长速度快于收入0.24%，导致12 年行业毛利率为7.15%，略低于2011年同期的7.35%的水平。我们认为，物流行业的整体增速放缓的同时，由于行业的竞争激烈和成本上升等因素，导致行业的整体毛利率略有收窄，这也反映出我国行业整体竞争力不强，在经济疲软的同时难以维持毛利率，而由于行业的集中度较低，激烈的竞争也进一步影响企业的盈利能力。

    从分类别来看，仓储类和供应链管理类公司毛利率分化同样明显，仓储类物流公司毛利率明显高于供应链管理公司，供应链管理公司的毛利率普遍较低。而两大类公司2012年 毛利率各有涨跌，毛利率的大跌主要有两大原因：1.贸易业务不景气的影响，这种情况更容易受到整体经济的影响；2.公司新地区业务或者产能扩张的初期业务积累不足导致毛利率偏低，这种随着时间推进是可以改善的。

    分季度来看，第四季度行业营业成本同比增长8.87%，与2011年同期相比增速降低7.52%，造成成本同比增长减速的主要原因还是行业的整体增速的放缓，同时四季度的毛利率为8.46%，低于去年的8.69%。从季度上来看，前三季度整体毛利率明显下滑，第四季度毛利率有所回升。

    分类别来看，虽然第四季度的毛利率出现企稳回升的势态，但是仓储类公司的毛利率还是较供应链管理类公司更加稳定，后者的单季度毛利率波动幅度尤其明显，具备很大的不稳定性。

    三、2012年中国物流行业费用分析

    2012 年，物流行业期间费用共计57.36 亿元，同比增长15.01%，小幅超过行业营收增速2.36 个百分点，12 年期间费用率为3.50%，也高过2011年同期3.06%的水平。从具体的构成来看，管理费用率和销售费用率与2011年同期持平。财务费用率升幅较大，同比上升了0.34 个百分点，因此期间费用率的走高主要是财务费用上升造成的。