煤炭开采行业:需求预期边际改善 继续看好板块机会

核心逻辑:产能周期驱动,煤炭行业高景气度延续。2016 年启动的供给侧改革化解过剩产能超目标完成任务,供给能力超预期下降。国家发改委要求加快发展壮大新动能,培育发展优质先进产能,但远水解不了近渴。依据3-5 年的建矿周期判断,未来能够真实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间,伴随国民经济的增长,全社会的用能需求预计仍将保持增长态势,煤炭在能源体系中的兜底保障作用或更加突出,煤炭的绝对消费量将稳中有增,煤炭行业依然处在高景气发展阶段。

超预期点:1)增产保供难度超预期:2022 年产能再梳理、再挖掘的空间有限,再增加3 亿吨产能的难度大。2022 年3 月18 日,发改委下发《关于成立工作专班推动煤炭增产保供有关工作的通知》,表明增产保供的紧迫性和困难度或比想象中严峻。2)需求增长韧性超预期:2022年1-2 月份煤炭下游数据看似表现不佳,但考虑到去年同期高增长,今年实际表现尚可,需求增长韧性依然很强。伴随国家“稳增长”措施持续发力,下游企业开工率稳步提升,有望带动煤炭下游需求超预期增长。

3)大厂提高外购煤价格,限价空间被打开超预期:中国神华2022 年1 月15 日至2 月11 日期间外购5500 大卡煤价不低于900 元,昭示“坑口不超700 元/吨、港口不超900 元/吨”限价令影响式微,现货价格上涨空间被打开,供需紧张格局下,预计煤炭价格易涨难跌。4)俄乌危机催化全球能源危机,海外煤价飙涨超预期:国际三大动力煤现货价格指数大幅攀升,叠加澳大利亚进口煤放开前景扑朔迷离以及印尼煤矿需要履行DMO 带来的出口受阻,进口煤对国内市场供应量的补充作用有限,煤炭进口形势偏紧。高企的海外煤价,进口转内贸,或将加剧沿海煤炭供应的紧张局面。

投资建议:需求预期边际改善,继续看好板块机会。重点关注标的:动力煤公司陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华;炼焦煤公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份。

煤炭价格:短期来看多空因素交织,港口煤价偏稳运行。

利空因素:一、政策增供稳价导向明确,压制煤价上涨情绪。随着全国范围内煤炭中长期合同履约监管的深入,路港优先保障长协煤发运作业,煤电企业中长协履约率进一步提高、中长协继续发挥压舱石和稳定器作用;二、疫情多地爆发,货源外运遇瓶颈。疫情扩散,晋陕蒙主产区煤炭外运受阻,汽运车辆减少,铁路请车困难,产销情况发生转变,供应环节逐渐出现库存累积,煤价上涨支撑动力减弱。利好因素:一、电煤消费依然乐观。两会之后全国气温升降反复,叠加工业用电需求增加,电煤消费呈现小幅震荡,下游电厂日耗仍维持偏高,电厂仍存在较强的补库需求;二、港口库存偏低,蓄水池作用难以显效。北方港口持续高效进出作业,累库速度缓慢,高卡低硫优质煤种以及现货可售货源供应依旧偏紧。三、内外煤价严重倒挂,对国内煤价形成较强支撑。炼焦煤方面,下游焦化提价继续落地,随着下游钢厂高炉逐步复产,刚需回升较快,钢厂补库较为积极,但由于近期疫情反复,观望情绪明显提升,对焦炭形成一定制约。钢企目前利润微薄,终端钢材需求释放延缓叠加部分区域受疫情影响严重,钢材需求疲软,而焦企利润也被高价煤成本进一步挤占,因而,短期之内煤价上涨承压。国内焦煤价格以稳为主,但部分资源依旧偏紧,结构性矛盾突出。

高频数据跟踪

煤炭价格指数维持稳定,现货价格动力煤港口下跌、炼焦煤港口持平坑口上涨。截至3 月16 日,综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)报收于738.0 元/吨,周环比持平;综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)报收于786.0 元/吨,周环比持平。截至3 月18日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1520.0 元/吨,周环比下降144.0 元/吨(-8.65%);广州港印尼煤(Q5500)库提价1549.0 元/吨,周环比下降61.0 元/吨(-3.8%);广州港澳洲煤(Q5500)库提价1554.0 元/吨,周环比下降61.0 元/吨(-3.8%)。炼焦煤方面,截至3月18 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)3350.0 元/吨,周环比持平;山西主焦煤平均价2669.0 元/吨,周环比上涨88.0 元/吨(+3.4%);澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价450.0 美元/吨,周环比上涨3.0 美元/吨(+0.7%)。

坑口、港口及终端库存涨跌互现,沿海八省库存下降,独立焦化厂库存上升。截至3 月17 日,沿海八省动力煤库存合计2689.4 万吨,周环比下降138.9 万吨(-4.9%)。截至3 月18 日,秦皇岛港煤炭库存514.0 万吨,周环比增加12.0 万吨(+2.4%);六大港口炼焦煤库存236.0 万吨,周环比下降24.0 万吨(-9.2%);国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存1153.4 万吨,周环比增加11.6 万吨(+1.0%)。

秦皇岛港煤炭调度指标及煤炭海运费均小幅下滑。截至3 月18 日,秦皇岛港铁路到车量为6405.0 车,周环比减少439.0 车(-6.4%);秦皇岛港港口吞吐量为50.4 万吨,周环比下降4.9 万吨(-8.9%);煤炭海运费:截至3 月18 日,秦皇岛-上海(4-5 万DWT)海运煤炭运价指数OCFI 为38.6 元/吨,周环比下跌5.0 元/吨(-11.5%);秦皇岛-广州(5-6 万DWT)海运煤炭运价指数OCFI 为65.0 元/吨,周环比下跌6.0 元/吨(-8.5%)。

下游表现:焦炭价格上涨,钢铁价格下跌,水泥价格上涨。截至3 月18 日,日照港准一级冶金焦平仓价(含税)3610.0 元/吨,周环比上涨200.0 元/吨(+5.9%);上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)4950.0 元/吨,周环比下降10.0 元/吨(-0.2%);全国高炉开工率(247家)78.9%,周环比上涨8.1%(+11.4%);全国水泥价格指数172.8,周环比上涨0.8 点(+0.5%)。

风险提示

政策限价风险;煤炭进口放量;宏观经济大幅失速下滑。

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2024-2030年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告
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《2024-2030年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》共十章,包含煤炭开采行业生产厂商竞争力分析,2024-2030年中国煤炭开采行业市场前景与投资分析,2024-2030年中国煤炭开采企业战略规划分析等内容。

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