电力行业月谈：2022年11月期

2022年1-10月全国电力工业生产简况

10月份,全社会用电量6834亿千瓦时,同比增长2.2%,2019-2022年同期CAGR为5.7%;全国规上电厂发电量6610亿千瓦时,同比增长1.3%,三年CAGR为5.0%;发电设备平均利用小时284小时,同比减少15小时,降幅5.3%;新增装机容量1333万千瓦,比上年同期增加29万千瓦,增幅2.2%。

1-10月份,全社会用电量7.18万亿千瓦时,同比增长3.8%,2019-2022年同期CAGR为6.6%;全国规上电厂发电量6.96万亿千瓦时,同比增长2.2%,三年CAGR为5.8%;发电设备累计平均利用小时3083小时,同比减少103小时,降幅3.0%。截至10月底,规上电厂装机容量23.03亿千瓦,同比增长6.5%,三年CAGR为7.2%;1-10月份,新增装机容量1.28亿千瓦,比上年同期多投产2252万千瓦,增幅21.4%;主要电力企业电源及电网工程合计完成投资8118亿元,同比增长15.4%,三年CAGR为14.0%。

关键指标

用电量:淡季叠加“秋老虎”,需求平稳,拉尼娜仍在持续。

发电量:水电降幅收窄,火电增速再降,核电重回升势。

利用小时:水电降幅四分之一,火电持平,核、风、光全面提升。

新增装机:光伏单月新增5.6GW,同比增加1.9GW。

工程投资:单月完成投资仅风电下滑,风、光单月合计超400亿元。

投资建议

虽然对今年冬季气候的预期已转向“暖冬”,但10月以来赤道中东太平洋拉尼娜事件还在持续。在目前电力供需紧平衡的状态下,即使全国平均“暖冬”,但区域性的“冷冬”仍易造成“拉闸限电”等状况。

水电板块推荐长江电力、黔源电力,谨慎推荐华能水电、国投电力、川投能源;火电板块推荐申能股份、福能股份;核电板块推荐中国核电,谨慎推荐中国广核;风光运营板块推荐三峡能源,谨慎推荐龙源电力。

风险提示

利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;

上网电价波动:电力市场化交易可能造成上网电价波动;

煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;

降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;

政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。

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转自民生证券股份有限公司 研究员：严家源