旅游及景区：预计23Q1业绩较19Q1增长42%-70% 或有望创单Q1历史新高

公司发布23Q1 业绩预告，预计23Q1 实现归母净利润5000-6000 万元、去年同期为-2828 万元、19Q1 为3532 万元（占全年比例为17%），扣非归母净利4900-5900 万元、去年同期为-2938 万元、19Q1 为3365 万元（占全年比例为17%）。23Q1 归母净利润/扣非归母净利或有望创单Q1 历史新高，此前最高为17Q1 的4688/4691 万元。

23Q1 公司三条索道累计接待游客140.17 万人次，同比上升412%（23Q1 丽江市共接待游客数同比增长87%，较19 同期增长49%）。其中，玉龙雪山索道接待游客77.69 万人次，同比增长271%；云杉坪索道接待游客56.14 万人次，同比增长874%；牦牛坪索道接待游客6.33 万人次，同比增长879%。印象丽江共计演出154 场，接待游客33.93 万人次，同比增长39 倍。丽江和府酒店有限公司共计实现营业收入2993.11 万元，同比上升149％，净利润亏损325.15 万元，亏损金额较上年减少753.41 万元。迪庆香巴拉旅游投资有限公司共计实现营业收入544.90 万元，同比上升63%，亏损841.35 万元，亏损金额比上年减少1.11 万元。

23 年展望：公司目标23 年实现营业收入 7.17 亿元、同比增长127%、较19 年恢复99%，实现归母净利润1.61 亿元、同比增长43 倍、较19 年恢复79%。分项目看，1）玉龙雪山：为应对进入玉龙雪山景区交通方式变化，公司将实施以龙悦公司为主体吸收合并龙德公司的业务整合，整合后有望对玉龙雪山区域部分项目进行统一规划、运营、管理，在公司内部形成正向的协同效应、实现降本增效；2）泸沽湖摩梭小镇二期：公司计划全面完成泸沽湖英迪格酒店的建设，并争取摩梭宫演艺项目的尽早开工；3）牦牛坪索道：公司将加大力度重点推进该项目，已被列为云南省2023 年度省级重大项目清单。公司亦将联动整合公司全系产品，进一步完善围绕大香格里拉环线产品的推广及运营，努力打造多元化的旅游消费场景。

投资建议：公司为丽江及滇西北唯一的A 股上市公司，拥有丽江核心景区玉龙雪山3 大索道经营权及印象丽江（地处玉龙雪山）演出经营权，同时坐拥立处丽江格里拉的核心区域的高端酒店资源。公司一季度复苏较快，未来随泸沽湖摩梭小镇二期及牦牛坪索道改建完成后有望进一步增厚业绩，中长期看公司完善围绕大香格里拉环线产品的推广与运营、积极推进区域资源整合。

风险提示：客流复苏不及预期；行业竞争加剧；新项目建设不及预期等风险。

本次业绩预告仅为公司财务部门初步测算结果，具体财务数据请以公司2023 年度第一季度报告为准。

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转自天风证券股份有限公司 研究员：刘章明/何富丽