生猪行业动态跟踪报告(月度)：12月及23全年上市猪企出栏量高速增长 猪价承压明显

上市猪企12 月出栏量为1491.34 万头，同比+19.7%，环比+13.6%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏663.10/296.67/147.36 万头，同比分别+10.0%/+58.4%/-6.0%，环比分别+25.2%/+15.3%/-12.1%。12 月往往为全年出栏高峰，叠加23 年生猪产能充足，导致12 月出栏量同比、环比均实现高增长。

上市猪企1-12 月累计出栏为14,568.07 万头，同比+16.2%。上市猪企23 年产能较为充足，出栏量同比高增长，对猪价压制作用明显。

上市猪企12 月营业收入为210.0 亿元，同比-16.4%，环比+5.9%。头部企业中，牧原股份/ 温氏股份/ 新希望实现收入103.2/46.1/18.3 亿元， 同比分别-21.7%/+7.4%/-36.4%，环比分别+17.4%/+2.6%/-23.1%。12 月上市猪企出栏量环比增长，但猪价环比11 月小幅下跌，因此12 月营收环比小幅增长。上市猪企1-12 月累计营收为2,266.6 亿元，同比-2.3%。23 年上市猪企虽然出栏量同比增长较大，但受猪价低迷拖累，整体营收较22 年下滑。

上市猪企12 月生猪销售均价环比-4.6%，同比-30.1%。12 月上市猪企出栏均价延续低迷态势，出栏均价较11 月份仍有小幅下降。上市猪企12 月出栏均重为101.1 公斤，环比-2.46%，12 月上市猪企出栏体重环比小幅下降，主要原因是猪价低迷，上市猪企加速出栏，导致出栏均重偏低。

截至2023 年11 月底，母猪存栏数量为4,158 万头，较2022 年12 月份的存栏高点（4390 万头）下降5.3%，目前存栏量相当于正常保有量的101.4%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域；根据涌益数据显示，截至2023 年12月底，能繁母猪存栏量环比-0.84%，同比-10.01%。我们认为经过23 年持续整年的亏损，部分养殖户现金流将面临枯竭，同时秋冬季节北方非瘟疫情仍有反复，且防治难度同比有所上升，未来如果猪价仍然持续低迷，养殖户将被迫加速退出市场，产能去化将较为乐观。

截至2023 年11 月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为3,280 万头，环比+14.4%，同比+44.6%。1-11 月，屠宰企业累计屠宰量为30,394 万头，同比+19.4%。根据涌益数据显示，截至2024 年1 月4 日，175kg 生猪与标猪价差为+0.13 元/公斤，我们预计肥标价差在旺季有望延续高位，需求端支撑肥猪价格，对标猪价格存在小幅提振效果。

投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。

风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等

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转自西部证券股份有限公司 研究员：熊航