2024年稀土行业供需格局展望：供给侧改革持续进行 需求端提振亟待发力

2023年稀土市场行情持续偏弱。回顾2023年，稀土行业供需格局发生较大转变，供给端，稀土开采冶炼指标超预期增长，同时来自缅甸、美国的稀土进口量大幅增加，整体稀土产品市场供过于求。需求端，动力电池厂商此前备货充足，库存流转进程较慢，且新增需求量低于预期，叠加弃用稀土电机传闻的影响，稀土行业整体需求拉动较弱，致使稀土产品价格持续下挫，全年稀土市场行情维持偏弱态势。

供给端：指标增速放缓，供给侧改革持续进行。我国稀土指标按照“按需供给”的原则进行分配，国家严格把控稀土供给端，并持续深化供给侧改革，加速稀土资源整合，以促进产品价格相对稳定，保障供应链安全畅通。

2024年第一批稀土指标同比继续增长，但指标增速较往年有所放缓，且中重稀土开采指标份额近年来首度减少。展望2024全年，在“按需供给，有序分配”的背景下，国家会根据下游需求合理对稀土集团分配开采冶炼指标，结合中国稀土企业实际开采及冶炼情况，预计未来整体稀土指标难有较大提升，2024年稀土行业供过于求的态势有望得到缓解。

持续关注终端需求恢复情况。今年一月，工信部提出，要增强高端产品供给能力，促进稀土在航空航天、电子信息、新能源等领域高端应用。随着稀土的新能源属性持续强化，其产业链终端需求改善值得期待。具体来看，新能源汽车市场延续景气，稀土电机依旧是新能车驱动系统的最优解，作为稀土下游最大的需求领域，国内新能源汽车产销两旺为稀土需求托底。

2023年以来，机器人概念爆火，稀土永磁作为机器人中电机的重要材料出现联动上涨，随着国内外机器人厂商加速技术更迭，国内政策持续助推，人形及工业机器人的前景乐观，期待后续人形机器人的产业化进程提速。

此外，在“双碳”政策驱动下，风电得到快速发展，作为直驱及半直驱风力发电机的关键材料部件，风电用稀土有望持续增长。其他领域如节能电梯、消费电子行业或维持弱复苏态势，其钕铁硼磁材需求或将小幅增长。

投资建议。建议关注产能占据明显优势，产品结构加速优化的金力永磁（300748.SZ）；汽车市场业务占比近7成，高性能钕铁硼产能顺利爬坡的正海磁材（300224.SZ）；中重稀土龙头，中稀湖南矿山项目注入，增厚公司资源储能能力的中国稀土（000831.SZ）；稀土全产业链布局，稀土指标份额占据绝对优势的北方稀土（600111.SH）。

风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、无稀土永磁电机的替代风险、环保风险、原材料和能源价格波动风险、在建项目进程不及预期的风险等。

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转自东莞证券股份有限公司 研究员：许正堃