电力及公用事业行业月报:前两月用电量增长11% 电力和燃气板块积极分红

投资要点:


行情回顾:电力及公用事业指数和电力指数表现均强于沪深300 指数。截至3 月27 日收盘,3 月电力及公用事业指数上涨1.51%,跑赢沪深300(-0.38%)1.89 个百分点;电力指数上涨1.93%,跑赢沪深300(-0.38%)2.31 个百分点。火电、供热或其他、环保及水务、燃气、其他发电等板块实现正收益。


电力供需:1-2 月,全社会用电量累计15316 亿千瓦时,同比增长11.0%。用电量增速作为先行指标,继上年11 月份以来维持两位数增长,显示出国民经济整体延续了持续回升向好的态势。1-2 月份,规上工业发电量14870 亿千瓦时,同比增长8.3%,增速比上年12月份加快0.3 个百分点。分品种看,火电、水电、核电、风电和太阳能发均取得正增长。从装机容量看,风、光发电装机维持较高速度增长。1-2 月份,新增太阳能发电、风电装机容量分别为3672万千瓦、989 万千瓦,分别同比增长1635 万千瓦、405 万千瓦。


动力煤量价:原煤生产有所下降,进口较快增长。1-2 月份,规上工业原煤产量7.1 亿吨,同比下降4.2%;进口煤炭7452 万吨,同比增长22.9%,继续保持较快增长。北方结束供暖季后,煤价下跌属于需求淡季正常调整。3 月26 日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为834 元/吨,本月以来下跌88 元/吨。主要港口煤炭平均库存基本保持稳定。3 月25 日,主流港口煤炭库存合计5754.6 万吨,本月以来下降19.6 吨。


天然气量价:天然气生产增速加快,进口保持较快增长。1-2 月份,规上工业天然气产量417 亿立方米,同比增长5.9%,增速比上年12 月份加快3.0 个百分点。进口天然气2210 万吨,同比增长23.6%。


天然气价格延续下跌。3 月26 日,美国纽约商业交易所天然气期货收盘价(连续)为1.53 美元/百万英热,本月价格下跌17.2%,本年度价格下跌38.7%。3 月26 日,中国液化天然气出厂价格指数为4155 元/吨,本月以来微跌0.98%,2024 年以来下跌31.23%。


维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景,维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。作为防御属性较强的低估值板块,建议从中长期视角关注水电、核电头部企业,业绩改善的燃气、火电企业,并关注估值和业绩修复带来的新能源发电企业投资机会。


风险提示:产业链价格波动风险;发电量不及预期;电价下滑风险;项目进展不及预期;政策推进不及预期;安全生产风险;系统风险。


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转自中原证券股份有限公司 研究员:陈拓

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