农林牧渔：24Q1行业持仓环比微降 关注生猪养殖及水产链

24Q1 农林牧渔行业基金配置小幅回落。

2024Q1 农林牧渔行业关注度环比小幅回落，具体数据来看，2024Q1 基金重仓农林牧渔行业比例为1.63%，环比-0.14pcts;行业超配比例为0.28%，环比-0.05pcts。

养殖板块仍为主要配置，其次为饲料板块。

2024Q1 生猪价格低迷，行业仍处亏损状态，但疫病情况较2023Q4 表现相对稳定，产能去化呈现放缓趋势。在此背景下，养殖板块基金重仓比例/超配比例环比小幅下降，2024Q1 基金重仓比例为1.08%，环比-0.03pcts；超配比例0.45%，环比-0.01pcts。受养殖板块基本面影响，饲料板块基金重仓比例/超配比例环比小幅下降，2024Q1 基金重仓比例为0.37%，环比-0.05pcts；超配比例0.15%，环比-0.05pcts。

动保及种植行业仍处低配状态。

受养殖行业景气度较低影响，上游动保行业当前景气度亦有所承压，行业盈利受压制，动保板块基金重仓比例/超配比例偏低且环比下降，2024Q1 基金重仓比例为0.04%，环比-0.03pcts；超配比例-0.04%，环比-0.03pcts。

受粮价下行以及转基因商业化推广进程略低于市场预期等因素影响，种植板块基金重仓比例/超配比例环比下降，2024Q1 基金重仓比例为0.13%，环比-0.04pcts；超配比例-0.07%，环比-0.04pcts。

重仓个股仍集中在养殖板块。

从重仓个股情况看，2024Q1 基金持仓最多的农业板块个股为牧原股份，持有基金数共计238 家（环比+17 家），其次分别为温氏股份224 家（环比-77 家），巨星农牧120 家（环比-40 家），海大集团113 家（环比-5 家）。从行业分布看，基金重仓股农林牧渔持仓仍集中在养殖行业，前15 名中养殖业个股数量为10 支，饲料个股数量为1 支，动保个股数量为1 支，种植个股数量为3 支。

投资建议

生猪养殖：右侧行情仍处起步阶段，延续性依旧充分。个股而言，关注重点应落脚在兑现度，包括出栏量兑现和养殖成绩改善，重点把握仍处历史中枢估值分位数以下标的。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；关注唐人神、天康生物、新五丰等。

水产链：水产价格底部回升，把握景气复苏投资机会。草鱼、鲤鱼等普水价格在经历近2 年低迷行情后显现回暖趋势，加州鲈亦因大鱼紧缺而带动标鱼价格上涨。展望后市，当前草鱼等鱼种存塘逐渐降低，后市供给边际减量；叠加消费复苏及替代品价格回升，水产品价格有望逐步回暖,从而带动水产饲料需求改善。重点推荐海大集团，关注粤海饲料。

宠物：国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点推荐乖宝宠物,中宠股份。

风险提示：疫病风险，生猪价格长期处低位风险，原材料价格波动风险等。

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转自国联证券股份有限公司 研究员：王明琦