原油行业周报：原油：市场权衡地缘局势及宏观面影响 国际油价走势僵持

投资要点

本周行情回顾：石油石化（申万）指数收2453.39 点，下跌-3.57%，跑输沪深300 指数-4.78pcts，位列申万一级板块涨跌幅榜第30 位。

重点领域分析：

原油板块：市场权衡地缘局势及宏观面影响，国际油价走势僵持。一方面，以色列对伊朗进行袭击，但伊朗表示不打算对以色列发动报复性袭击作出回应，且中东局势并未影响原油供应，市场对原油供应担忧有所缓解；另一方面，美国4月制造业PMI 疲软可能加速美联储降息，推动原油价格上涨。 EIA 商业原油库存下降超预期但美国原油出口量增加及汽油需求减少，市场消息多空交织，国际油价陷入拉锯战。

原油价格：截至2024 年4 月25 日当周，布伦特原油期货结算价为89.01 美元/桶，较上周上涨1.9 美元/桶（+2.18%）；WTI 原油期货结算价为83.57 美元/桶，较上周上涨0.84 美元/桶（+1.02%）。

成品油板块：原油收盘弱势运行，国内成品油市场小幅下跌。本周，国际原油收盘下行，原油变化率负向波动，消息面利空指向，周内主营汽柴油价格弱势走跌。供应端来看：本周炼厂整体开工率较上周继续下滑，成品油供应小幅收窄。

需求方面：五一节前备货操作基本完毕，汽油需求回落，恢复往日刚需用油；工程基建等用油企业开工相对平稳，柴油需求缺乏提升空间。

成品油价格：截至2024 年4 月26 日，中国柴油、汽油、航煤周均价分别为143.72（较上周-1.49）、173.99（较上周-1.1）、125.75（较上周-0.12）美元/桶；与原油差价分别为55.65（较上周-0.61）、85.92（较上周-0.21）、37.67（较上周+0.76）美元/桶。

投资策略：炼化及贸易：2023 年以来，受益于油价企稳、下游需求复苏，民营大炼化企业业绩修复明显，我们看好2024 年纺服内需持续复苏，美国纺服行业有望进入补库周期，带动国内纺服、涤纶长丝出口，短期也可关注长丝节后逐渐进入旺季的复苏节奏，建议关注荣盛石化、恒力石化等。油气开采：全球石化行业资本开支不足叠加OPEC+依然存在减产挺价意愿，预计未来原油供给端增长有限，即便需求下调，原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态，受益于油价维持在较高水平区间内，我们预计上游原油龙头具备稳定的盈利能力，建议关注低估值高分红油气龙头中国石油、中国石化、中国海油。

风险提示:（1）全球GDP 增速不及预期。（2）地缘政治及不可抗力事件对油价造成大幅度影响。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场风险。（5）美国页岩油资本支出大幅增长。

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转自浙商证券股份有限公司 研究员：任宇超/邹骏程/杨占魁