五大因素利好 工程机械板块景气周期有望延长【图】

    用一个最具代表性的词来形容2017的中国工程机械市场，那就是“增长”，势头强劲。中国工程机械工业协会统计数据显示，2017年1-12月，各类挖掘机械产品累计销售140303台，同比涨幅为99.5%。这种爆发式的增长从年初延续到岁末，一度超出人们的“预期”。2017全年挖掘机销量超越过去两年销量总和。

    挖机销量继续高增长

    数据显示，2018年7月，挖掘机销量为11123台，同比增长45.28%；装载机销量8745台，同比增长26.74%；推土机销量479台，同比上涨38.84%；压路机销量1383台，同比下降2.47%。2018年6月，平地机销量548台，同比增长28.34%；汽车起重机销量3198台，同比增长54.79%。

    过去工程机械行业经历了长达6年的向下调整。自进入2017年后，虽然需求端明显增加，企业销售额上升。但是行业一直都处在变化与挑战中。其中，供需两端的边际变化所带来的再平衡是变化的主要来源；而总量的增幅与结构的差异是挑战的开始。2018年以来，由于下游投资持续回暖，继而明显带动了工程机械行业复苏。同时，自2017年下半年开始，装载机的下游需求量出现明显上升的势头，这也从另一个方面证明了工程机械行业正在全面回暖复苏。此外，从挖掘机的产销量来看，增长势头更强劲。

    目前，市场对于挖机全年销量持乐观态度。根据最新从产业了解的情况，估计8月份挖机销量同比增长30%-40%，并具备上调潜力。8月份行业将逐步走出淡季，预计8月份国内销量较7月份环比略增，出口销量预计环比持平。9月份之后，行业将进入年底小高峰，且基建预期加码的背景下，销量仍有望保持高位。全年看，预计挖机销量大概率超过19万台，将创历史新高。

    景气周期有望延长

    年初至今无论是销量还是龙头公司的业绩一直在超市场预期，但板块并未受此提振，走势独立行情。有分析人士认为，目前市场对工程机械本轮的上行周期仍存分歧，进而对行业内公司业绩释放的持续性质疑，故板块估值受到压制。那么，该如何认识工程机械本轮的上行周期？又该如何配置？

    专家表示，预计工程机械的上升周期在2018-2020年仍将延续，主要受五大利好因素驱动：第一，行业研究模型显示超过80%的未来需求源于机械设备的更新和升级，这部分需求相对稳健并且下行风险较小；第二，与建筑工程相关固定资产投资额持续上升，但机械设备的保有量反而在缩减，预示未来新增需求存在上升空间；第三，基于更加积极的财政政策和PPP项目投资回暖，2018年下半年基建投资增速将保持稳定，可缓解投资者对行业增速放缓的担忧；第四，采矿投资处于早期复苏阶段，有望提供新增长动力；第五，工程机械行业的主要公司都着力加强现金管理，而非单一追求产能扩张，因此有助降低利润率收缩以及应收账款的风险。

    专家分析称，下半年基建投资企稳回升，将有效提振对工程机械的总体需求，行业景气周期有望延长。由于该轮复苏中龙头厂商资产负债表更为健康，盈利弹性更大。伴随企业利润释放和行业前景预期改善，龙头厂商有望迎来利润和估值的双重提升。