有色金属行业：欧洲新能源汽车销量9月再增 关注PHEV占比

    投资摘要：

    市场回顾：

    截止10 月9 日收盘，有色金属板块上涨2.85%，相对沪深300 指数领先1.23pct。

    有色金属板块涨幅在申银万国28 个板块中位列第10 位，处于中上水平。从估值来看，当前行业整体39.78 倍水平，处于历史中位。

    子板块周涨跌幅：稀有金属 (3.66%)，新材料(3.55%)，工业金属(2.78%)，黄金（1.47%）

    股价涨幅前五名：宝钛股份、图南股份、赤峰黄金、西部超导、ST 中孚。

    股价跌幅前五名：国城矿业、银河磁体、锐新科技、云铝股份、新疆众和。

    投资策略及重点推荐：

    铜：伦铜库存节前大幅累库。 而国庆节期间，伦铜库存累计下降 1 万吨。在欧洲疫情二次爆发情况下，欧洲地区铜大量交仓，伦铜库存快速累库，目前欧洲部分国家升级了防疫措施，预计在一定程度上影响铜的消费。 铜矿端，由于南美Escondida 以及Candelaria 铜矿的劳工谈判问题而陷入罢工风险，使得原本偏紧的铜矿供应局面进一步加剧，进口铜矿 TC 仍持续低位运行，表明铜矿供应仍相对紧张，基本面对铜价仍有支撑。 整体来看，随着美国大选开启，市场情绪或趋于谨慎，但市场对大选后美国刺激法案的预期仍在，同时，随着消费旺季的来临，铜价仍有较强支撑。

    铝：中国8 月电解铝产量为317 万吨，同比增加5.5%。1-8 月电解铝产量为2430.4 万吨，同比增加2.3%。从下游消费看，消费旺季叠加电网投资加大，下游需求保持。短期铝价冲高回落，下游主动采购增加。市场供需两旺，关注短期基建是否能进一步转好的信号。

    黄金：美国众议院议长佩洛西和参议院共和党人，对总统特朗普提出的约1.8 万亿美元的经济刺激计划表示反对，新一轮刺激计划大选前或无望落地；欧洲疫情二次爆发引起美元流动性担忧，美元指数短期快速走强，COME 金价短期受累下跌，之后快速反弹至1936 美元。但就长期而言，全球经济、政治等不稳定，争端不间断的发生给黄金奠定牛市基础。

    每周一谈： 欧洲新能源汽车销量9 月再增 关注PHEV 占比9 月欧洲主流10 国新能源汽车销量合计14.1 万辆，同比增长165%，环比增长70%，预计欧洲全年销量有望突破110 万辆，成为全球销量增长的主要支撑。；中国预计2020 年新能源汽车总销量约为110 万辆，同比下降约10%。

    欧洲新能源电池正极材料主要为氢氧化锂，建议关注掌握锂辉石资源的龙头企业。

    虽然欧洲多国号称计划禁售燃油车，但PHEV 比例任占40%以上。欧洲市场PHEV 每增加1%，则减少碳酸锂用量357.18 吨当量。若EV：PHEV=1：1，则减少锂用量1.76 万吨碳酸锂当量。该指标对当量锂需求的影响较大，建议后期重点关注。

    投资组合：赣锋锂业 天齐锂业 紫金矿业 赤峰黄金 云南铜业 各20%。

    风险提示：美国大选前政策风险、欧洲疫情二次反弹失控。