白酒：白酒性价比凸显 食品拥抱业绩确定

    本周板块仍属于震荡走势，而近期疫情的反复，也加大了市场对于不确定性的担忧。我们呼吁用供给的视角、长期的眼光审视投资机会，长线资金的维度，在悲观笼罩的情绪下，好的投资机会已经浮现。投资建议：白酒板块首推高端贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端推荐汾酒、洋河、古井、水井坊；食品板块我们推荐从行业层面或者股权激励层面业绩支撑的周黑鸭、飞鹤、伊利、仙乐。

    渠道调研周周鲜：飞天维持高位，国窖停止发货。整箱飞天批价3830，环周上涨60 元，散瓶批价3080 元，环周上涨50 元。五粮液批价维持1000，库存一个月以内。批价维持910，全国范围停止接受国窖、特曲60 订单并暂停发货，预计控货为消化库存，为中秋轻装上阵做准备。

　　核心公司跟踪：

　　山西汾酒：山东快速增长，费用投入持续下降。今年山东省内动销出现快速增长，提前完成各季度任务；公司控货，基本没有渠道库存（去年同期10-20%）；今年山东省目标10 个亿，预计达到12-13 个亿，去年总体8 个亿，未来2-3 年预计20 个亿。

　　水井坊：7 月发货大幅增长，渠道改革持续推进。根据华南市场调研，7 月作为水井坊的传统淡季，华南各省销量增速达到70%-100%以上。主要原因在于公司二季度积极控货，使得渠道库存大幅下降。公司上半年渠道去库存带来积极效果，对全年增长提供有力支撑。同时公司渠道管理和高端化建设的推进，有望成为公司长期增长支撑。

    投资建议：白酒性价比凸显，食品拥抱业绩确定。白酒板块，首推高端贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端推荐汾酒、洋河、古井、水井坊。

    风险提示：需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等