旅游业：服务业纾困措施出台 利好线下消费服务业态

    本报告导读：

    本次纾困措施聚焦减租、降税、社保，直面租金、折旧、人工三大服务业成本，力度大且精准，对线下消费服务业态现金流及生存能力有较大帮助。

    摘要：

    事件：近期召开的国务院常务会议提出：当前工业经济稳定恢复态势仍不牢固，服务业因受疫情等影响存在一些特殊困难行业，近期要抓紧出台措施，加大帮扶力度。

    减租降税力度大且精准。①租金、折旧、人工是服务业成本的三座大山，占服务业成本结构的70%以上，纾困政策针对服务业房租、社保以及设备折旧抵扣的减免精准且力度大，对加盟业主而言帮助极大，利好酒店、餐饮、珠宝、零售等一系列线下业态；②2021 年疫情反复和旷日持久线下业态比2020 年出清更剧烈，出清体量已经很大，留存业主多选择加入头部连锁集团，本次补贴对连锁业态加盟商生存状况有很大改善，有助于加盟生态的稳定，并维持盈利能力；③2021 年疫情波动使得加盟商普遍产生观望情绪，进而引发市场对连锁集团拓店速度和拓店能力的担心，租金/折旧/社保等系列纾困措施到位后，新开门店爬坡期有望恢复常态，对投资人开店有正面催化，头部集团完成拓店计划的确定性更高；④从税收减免对上市公司业绩影响程度看，影响程度为餐饮、酒店、其他零售业态。

    与服务业相关具体措施主要涉及两方面：税收减免和社保缓缴。①加大所得税减免力度：1）对中小微企业新购置价值500 万元以上设备器具，折旧为3 年可一次性税前扣除，折旧为4 年、5 年、10 年的可减半扣除；2）扩大地方“六税两费”减免政策适用主体范围至全部小型微利企业和个体工商户；②针对餐饮/零售/旅游/交通客运等特殊困难行业，在阶段性税收减免、部分社保费缓缴等方面加大支持力度，促进稳就业和消费恢复。1）继续按80%比例暂退旅游服务质量保证金；2）对承租国有房屋的服务业小微企业和个体工商户，中高风险地区的减免6 个月租金，其他地区减免3 个月；3）各地可对承租非国有房屋的服务业小微企业和个体工商户给予适当帮扶；4）对减免租金的房屋业主，按规定减免2022 年房产税、城镇土地使用税。

    关注四大投资主线：①线下消费服务及餐饮旅游的供需改善及复苏，酒店推荐：锦江酒店、君亭酒店、华住酒店、首旅酒店、美股格林酒店；餐饮推荐：九毛九、海伦司、同庆楼；免税继续推荐中国中免；②低估值改善。推荐重庆百货；电商板块推荐：美团、阿里巴巴；③国货崛起。黄金珠宝板块推荐：周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份；④新兴消费服务高弹性个股，推荐：力合科创、行动教育。

    风险提示：疫情反复对短期旅游和商旅需求冲击风险，旅游企业面临长时间疫情停摆导致现金流风险。

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