万华化学：业绩预告超预期 综合竞争力再次凸显

    事件：公司发布2020 年年度业绩预告，报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润为96 亿元到101 亿元，与上年同期相比，将减少5.3 亿元到基本持平，同比减少5%到基本持平。其中，第四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长91%到113%。

    MDI 价格强势上涨，Q4 业绩创历史新高：公司前三季度纯/聚合MDI挂牌均价分别为1.74/1.46 万元/吨，同比分别下滑26%和6%；第四季度纯/聚合MDI 挂牌均价分别为2.53/2.32 万元/吨，同比分别增长13.3%和28.9%，环比分别增长47.2%和49.7%。总体来看，2020 年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润53.49 亿元，同比下降32.28%，但三季度末随着全球化工行业下游需求快速好转，部分地区需求快速增长，公司主要产品销量提升、销售价格上涨，四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长91%到113%，创历史新高。未来随着全球经济持续复苏，MDI 价格有望维持高位，看好MDI 的景气持续性。

    MDI 行业景气上行，全球龙头充分受益：公司210 万吨/年MDI 产能稳居全球第一，在建新增（福建40 万吨/年+美国40 万吨/年）和技改（烟台50 万吨/年+宁波30 万吨/年）产能强化未来全球统治地位。地产、汽车、家电消费持续回暖，2021 年MDI 需求持续修复叠加海外供应不稳定，MDI 景气上行，公司作为全球龙头将充分受益；

    大乙烯项目投产，石化及新材料业务布局不断完善。石化板块中，公司大乙烯项目于2020 年11 月投产，叠加现有LPG-丙烯-丙烯酸及酯、SAP树脂、环丙及聚醚多元醇、叔丁醇及MTBE 等项目，公司汇集C2、C3及C4 产业链，大石化产业链基本齐备。新材料板块中，烟台PC 二期年内完工，眉山一期25 万吨/年高性能改性树脂项目即将建成，二期项目进入环评阶段，柠檬醛、尼龙6、TPU、可降解材料、锂电材料等新材料产业群逐步完备，万华化学正向全球综合性化工龙头挺进。