桐昆股份：打造古雷新基地 完善产业空间布局

    事件：6月22日，公 司发布公告：公司认缴出资17.85亿元与福化古雷共同设立合资公司，公司持有合资公司51%股权。合资公司作为实施主体，拟在福建漳州古雷港经济开发区新征主厂区规划用地约1800 亩，投资新建年产200 万吨聚酯纤维、500 台加弹机、2000 台织机，项目投资约150 亿元（含税）。

    评论：维持增持评级，维持盈利预测及目标价。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.66/3.06/3.65 元，增速为113%、15%、19%。维持目标价34.58元。维持增持评级。

    产业空间布局进一步完善。古雷经开区产业一体化优势显著，炼油产能规划位居全国七大石化基地之首，码头、公用设施等配套资源条件成熟，为项目提供较快捷、安全的原料与产品吞吐条件。同时，福建周边纺织服装业发展迅速，但当前纤维原料及布匹大多从江浙一带购买，项目投产后产品销售有保障。

    产业链延伸形成纺丝、织造一体化。公司古雷项目将购置先进的聚酯、纺丝、 加弹、织造设备，生产采用全过程智能化工序，最终形成年产200万吨聚酯纤维、500 台加弹机、2000 台织机的能力，产业链延伸形成纺丝、织造一体化。同时，古雷项目产品为新型功能性纤维、高档纺织面料，将进一步优化公司产品结构。

    长丝龙头地位巩固。截止2020 年底，公司PTA 产能420 万吨、长丝产能740 万吨。2020 年公司长丝国内市占率近20%，国际市场占有率超过12%。公司产能持续扩充，有序推进恒翔油剂项目、洋口港项目、沭阳项目，布局古雷新基地，龙头地位不断巩固。