银冶炼

摘要：白银被广泛用于电子、光学、医疗和化工等高科技产业。随着科技的不断进步和全球工业收的加速推动，市场白银消费需求增长。叠加白银作为一种常见的珠宝制造材料，随着人们收入提升、珠宝消费增长，持续刺激行业规模扩容。数据显示，2023年我国白银需求总量为17608万吨，同比增长10.41%，较2007年复合增长7.41%。

一、定义及分类

银，英文名称是Silver，化学符号是Ag，质软，掺有杂质后变硬，颜色呈灰、红色，具有极好的导热性和导电性，塑性良好，延展性仅次于金。提取银的主要原料有金矿石、含银再生料，以及铜、铅等重金属的阳极泥。银治炼工艺通常分为火法和湿法两种。其中，火法冶炼指将含银矿石或其他含银原料放入反射炉、电炉、地坍、鼓风炉或闪速炉等冶炼炉中进行高温熔炼，使银离子溶解在水中，该种方式为提高银回收率，通常会进行多次熔炼和精炼。湿法冶炼指采用电解精炼法进行银的提取，即将含银原料加入电解池中，通入电流，使银离子溶解，然后通过电解精炼将银离子还原成银。

二、行业政策

1、主管部门和监管体制

银冶炼行业有色金属冶炼压延加工业，有色金属行业主管部门原为国家发改委以及地方各级人民政府相应的行政管理职能部门，2008年国务院机构改革后，原由国家发改委承担的有色金属行业管理职能划归工业和信息化部；其主要行业自律组织为中国有色金属工业协会及其下属的中国有色金属工业协会金银分会。

2008年国务院机构改革前，由国家发改委负责制定我国有色金属行业的发展规划，主要通过不定期发布《产业结构调整指导目录》，列明有色金属产业中鼓励、限制和淘汰类的技术和项目，对有色金属行业的发展进行宏观调控，并对相关产业政策的落实进行监督。2008年国务院机构改革后，将原由国家发改委负责的工业行业管理和信息化有关职责划归工业和信息化部，职责包括：提出工业发展战略，拟订工业行业规划和产业政策并组织实施；指导工业行业技术法规和行业标准的拟订；按国务院规定权限，审批、核准国家规划内和年度计划规模内工业固定资产投资项目；工业日常运行监测；工业的节能、资源综合利用和清洁生产促进工作等。有色金属、黄金行业的管理工作具体由工业和信息化部的原材料工业司负责。

中国有色金属工业协会及其下属的中国有色金属工业协会金银分会的主要职责为：根据国家政策法规，制定并监督执行行规、行约，规范行业行为；为政府制定行业发展规划、产业政策、有关法规提出意见和建议；协助政府主管部门制定、修订本行业国家、行业标准，并进行实施监督；开展行业统计调查工作，采集、整理、加工、分析并发布行业信息等。

2、行业相关政策

长期以来，我国政府对有色金属行业实施严格监管，并制定了一系列的法律法规，范围涉及有色金属开采、冶炼、销售加工、进出口等各个环节，并且对于有色金属行业的发展方向和领域，国家均有针对性出台了各种鼓励或限制政策。这对国内银冶炼行业发展起到了至关重要的作用。此外值得注意是，近年来，随着国家工业低碳化改进工程推进，我国各地政府都对银冶炼行业碳排放及污染物排放量作出严格要求，推广节能减排设备应用，加速促进行业绿色转型升级。如2024年5月，青海省工业和信息化厅、青海省发展和改革委员会等七部门联合发布的《青海省工业领域设备更新实施方案》提出，实施水效“领跑者”行动，落实工业用水定额要求，在石化化工、有色金属、电子、建材、制药等重点行业推广节水装备，更新高效开式节水型冷却塔、表面蒸发空冷器、冷却塔水蒸气凝水回收装置、工业冷却塔新型旋流导叶节水装备，提高工业用水效率，促进废水处理设备更新换代。

三、行业壁垒

1、技术壁垒

受资源、品位限制及生产成本控制的需要，银冶炼行业对采矿和冶炼企业的技术工艺和装备有着较高的要求，从事生产的企业需具备相当高的综合回收水平方能盈利。在选择搭配的矿石品位、改进工艺流程、满足国家不断提高的环保要求的前提下提高综合回收率和资源利用效率，存在较高的技术门槛。

2、资金壁垒

银冶炼行业是资本密集型行业，投资规模大、回收周期长、经营风险大，大量的资本投入和矿产资源投入是主要的进入壁垒。同时，银冶炼市场情况受国际经济、政治环境影响较大，为了规避单一产品引致的经营风险，多数银冶炼企业均扩延生产线至多品种经营，对伴生金属品种及低品位金属品种的利用效率也在日益提高，这就对生产规模、设备装置、研发能力等均提出了更高水平的要求，行业进入的资金需求量也随之增大。资金壁垒已成为进入银冶炼行业的重要壁垒之一。

3、资源壁垒

银冶炼行业是资源密集型行业，充足的上游资源是银冶炼企业生存和发展的基本保证。我国矿产资源属于国家所有，企业取得矿产资源必须依法申请并取得国土资源部门颁发的探矿权证和采矿权证。取得金属矿产资源是进入银冶炼行业的主要壁垒。目前，我国银冶炼原料对国外进口存在一定程度的依赖，供需矛盾突出，资源保有优势将直接影响银冶炼企业的生存能力和盈利能力。

四、产业链

1、行业产业链分析

银矿的开采是银冶炼产业链的起点，涉及矿产资源的勘探、开采和运输等过程。这一环节需要投入大量的资金和技术，同时受到矿产资源的储量和品质、开采成本等因素的影响。产业链中游是白银冶炼环节，即指将矿石、废旧金属等含银原材料通过一系列化学和物理处理过程，提取出白银并制成各种规格和用途的银制品的过程。这一环节对技术和设备要求较高，且是一个高能耗、高污染的行业。产业链下游为银应用市场。首先白银是珠宝首饰行业的重要原材料之一；其次，随着新能源、电子等新兴产业的快速发展，白银被作为关键材料用于工业领域的需求也日益增长；此外，银也是为投资者提供风险管理工具和投资机会的金融衍生交易品。

银冶炼行业产业链

银矿

弗雷斯尼尔资源公司

盛达资源股份有限公司

泛美白银公司

山东招金集团

紫金矿业集团

白银有色集团股份有限公司

冶炼设备

上游

山东招金集团

紫金矿业集团

白银有色集团股份有限公司

湖南白银股份有限公司

中游

珠宝首饰

金融

电子

光伏

下游

2、行业领先企业分析

（1）湖南白银股份有限公司

湖南白银股份有限公司原名为郴州市金贵银业股份有限公司，成立于2004年，2014年在深圳挂牌上市，是一家以白银冶炼起家的综合回收企业。公司主营业务是以白银冶炼为主，配套铅冶炼，并综合回收金、铋、锑、锌、铜、铟等有价金属，目前已形成上游铅锌银矿采选、中游多金属冶炼综合回收和下游银基深加工的全产业链发展模式。2023年湖南白银营业总收入达51.39亿元，同比增长51.43%；2024年第一季度，公司营业总收入为15.88亿元，同比增长45.33%。

（2）白银有色集团股份有限公司

白银有色集团股份有限公司股票简称“白银有色”，公司主要业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色金属的采选、冶炼、加工及贸易，业务覆盖有色金属全产业链，是具有深厚行业积淀并初步形成国际布局的行业领先的大型有色金属企业。2023年白银有色营业总收入为869.71亿元，同比下降0.98%；2024年第一季度，公司营业总收入为221.97亿元，同比增长5.66%。

五、行业现状

白银被广泛用于电子、光学、医疗和化工等高科技产业。随着科技的不断进步和全球工业收的加速推动，市场白银消费需求增长。叠加白银作为一种常见的珠宝制造材料，随着人们收入提升、珠宝消费增长，持续刺激行业规模扩容。数据显示，2023年我国白银需求总量为17608万吨，同比增长10.41%，较2007年复合增长7.41%。

六、发展因素

1、有利因素

（1）我国白银消费前景广阔，消费稳步增长

我国是白银生产、消费和出口大国。近年来，我国经济的高速发展带动了白银消费量迅速上升，电子电气、银基合金及焊料、感光材料、白银首饰及其器件和政府铸币等仍是我国白银最主要的消费领域，另外，由于商业银行推出白银个人投资业务，白银投资领域也出现爆炸性增长。

虽然近年来我国在扩大白银的应用领域、提高白银产品的加工深度和附加值方面取得了长足进展，但是我国白银产业的整体应用水平同发达国家相比还有很大差距，如银化合物、银基材料、银基接触材料、电子浆料等领域还比较落后。也正因为如此，我国白银的消费前景十分广阔。可以说，我国是世界白银需求潜力最大的国家之一。

（2）经济发展所带来的工业需求将推动白银价格维持在较高的水平

目前，世界白银总消费的65%来自工业领域，随着世界经济的复苏，来自工业领域的白银需求有望稳步增加。白银在工业方面的需求远远超过黄金，大量的工业需求令白银和整体经济的联系更加紧密。可以预见，随着经济的逐步发展，白银工业需求大量增长势必推动白银价格上扬。在制造行业，尤其是电子行业，对白银的需求一直在稳步增长。技术的进步，也使得白银的用途越来越多样化，如在绿色技术领域，白银在太阳能以及医药行业（用作杀菌消毒）的应用越来越广泛，这些也将为白银需求的增长提供推力。

（3）白银货币属性凸显，推动白银投资需求保持在较高水平

投资需求一直是支撑国际白银价格的重要因素。近年来，由于国际政治局势频繁发生变动，世界各国金融货币价值受到极大影响，这无疑令具备货币属性的白银价格成为仅次于黄金的“避风港”。投资者纷纷买入各种白银ETF以及相关投资产品，市场白银价格不断走高，这持续为银冶炼行业发展注入动力。

2、不利因素

（1）资源不可再生性

目前，白银的冶炼主要来自铅精矿等多金属矿产中伴生的银。从整体上看，我国铅精矿资源与国际上的铅精矿资源相比，大型矿床少，中低品位资源占50%以上，而且探明的储量中已开发利用的占了近55%，未被开发利用的储量大多集中在建设条件和资源条件不好的矿区。随着铅冶炼行业冶炼能力的急剧扩大，国内铅矿资源已不能满足需要，为满足国内冶炼行业的需要，通常采用进口的方式，因此市场资源保证程度较低，铅工业原料对国际市场的依赖程度较高，我国存在后备资源不足的问题，对银冶炼行业发炸造成巨大影响。

（2）中国白银进出口格局变化的影响

秘鲁、墨西哥和中国是主要的白银生产国，美国、日本、印度和中国是主要的白银消费国。2007年以前，我国由于白银内需不足，而铅锌铜产业快速发展，导致副产白银产量增幅远远超过消费增幅，每年富余的大量白银依靠出口，我国当时因此成为国际最重要的白银供应国之一。而随着国家经济发展，工业需求和投资需求的不断增长，使得我国在2007年以后便逐渐由白银出口国转变为了白银进口国。进出口格局的变化需要行业内的企业适时调整目标市场，需要银冶炼公司具有较强的新市场开拓能力，对部分业务调整不及时及能力有限的企业正常经营造成较大不利影响。

（3）白银市场价格波动较大

由于近年来白银价格波动幅度较大，对白银冶炼生产企业的生产销售情况影响较大。白银价格对国际政治、经济形势、汇率等因素敏感。而近年来，全球经济和金融形势复杂多变，世界局部地区政治局势动荡，石油、美元等价格变化加剧，导致白银价格波动比较剧烈且上下起伏频繁，因此白银价格的较大波动给银冶炼企业带来了较大的市场经营风险，不利于行业健康发展。

七、竞争格局

目前，按国内白银冶炼企业产品生产情况分析，我国银冶炼行业可大致分为三个梯队。其中，行业第一梯队企业有江西铜业、豫光金铅等，企业银冶炼产品产量均大于1000吨；位于行业第二梯队的企业有恒邦股份、云南铜业、紫金矿业等，企业银冶炼产品产量在200-1000吨之间；位于行业第三梯队的企业有深大资源、白银有色、驰宏锌锗等，企业银冶炼产品产量均在200吨以下。

八、发展趋势

随着全球及国内对白银需求的持续增长，尤其是在新能源、电子、珠宝等领域的广泛应用，银冶炼行业将迎来新的发展机遇。同时，技术进步和创新也将成为推动行业发展的核心动力，例如新型萃取剂、高效浮选技术等的应用，将大幅提高银冶炼的回收率和生产效率，进一步降低生产成本。此外，随着国家环保政策日益趋严，将不断促使我国银冶炼企业加大环保投入，推动行业向绿色、低碳、循环方向发展。未来，银冶炼企业将通过加速发展工艺技术，提升银冶炼提取效率，同时进一步加强废弃物的回收和利用，以降低生产过程中的能耗和排放，实现可持续发展。