穗国企力推市场化改革

    近期，地方国资改革再度活跃。2015年5月29日，广州市委印发《广州市委广州市人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》(以下简称“《意见》”)。《意见》明确广州国企改革目标、路线图和时间表，重点强调提高国有资本证券化水平、加大资产重组力度实现集团整体上市。

    无疑，穗国企改革纲领性文件的出台给二级市场注入了一剂“强心针”。6月的第一个交易日，广州市属国企上市公司掀起了一阵阵涨停狂潮。

    当天，包括广州友谊(000987.SZ)、广电运通(002152.SZ)、广州浪奇(000523.SZ)、珠江实业(600684.SH)、广电运通(002152.SZ)、广百股份(002187.SZ)、广日股份(600894.SZ)、珠江钢琴(002678.SZ)等国资概念股均涨停报收。

    而广州发展(600098.SH)和珠江啤酒(002462.SZ)皆公告因存在重大事项6月2日停牌一天。

    统计数据表明，截止2014年年底，广州市属企业资产总额约2万亿元(年增长21.6%)，国有净资产3367.6亿元(年增长14.3%)。全年共实现主营业务收入5247.5亿元;实现利润总额418.2亿元(年增长14.7%)。截止年底，21户广州市国有及国有控制上市公司总市值2576.7亿元。

    “我们认为，《意见》的出台为广州市属上市公司的改革提供了有力的政策支持和引导，同时，对其他地区国企改革示范作用显著，有望直接促进广州市属上市公司改革进程，带动全国国企改革提速。”国泰君安分析师訾猛如是说。“同时，考虑到6月中旬左右自上而下的国企改革纲领性文件，预计新一轮的改革风口或即将袭来。

    而申万宏源策略分析师谢伟玉预计，国企改革顶层设计“1+N”中的“1+1”会在未来2周内公布。其中，“1+1”中的第一个1，是指国务院关于国有企业改革指导意见整体大方针，更多是指导性、原则性的方针而并非具体性的指导，第二个1重点是指发展混合所有制经济的指导意见，意味着国企改革顶层设计最开始还是以混改作为突破口。

    “作为国资改革的前沿地区，广州市国企改革的动作已明显加速。广州版的‘1+N’国企改革方案出台，为国有资产证券化提供了坚实的制度保障。”谢伟玉称。

    穗国企力推市场化改革

    在中金公司研究员王汉锋看来，综合考虑领导退出机制、薪酬与股权激励、重组、金融等举措，广州市出台的国企改革方案是到目前为止地方国企改革方案中相对比较市场化的方案。

    《意见》提出了具体的重组目标，并强调加大整合重组力度，鼓励企业通过证券市场、产权市场，开展跨地区、跨所有制的开放性联合重组。到2017年，市属企业调整至30户左右，市属经营性国有资产的80%集中在前20户大企业集团。至2020年，竞争性领域的市属企业全部实现整体上市或至少控股一家上市公司。

    对于金融领域的定位，《意见》将推动国资金融产业跨越式发展，打造若干国资金融控股平台，广州国资委正推动国资金融业加快发展，实施“232”战略：促进2家金融控股平台、3家银行、2家证券公司做强做大。

    《意见》除鼓励具备条件的企业通过IPO上市以外，还强调持上市公司整合资源加快发展，推动同行业和产业链上下游优质资产注入上市公司;支持已有上市平台的企业通过定向增发、资产置换等方式实现主营业务整体上市。

    此外，在领导退出机制上，建立企业领导人退出机制，对出现考评结果不胜任等予以免职、解聘;激励机制方面，《意见》还提出市属企业负责人薪酬与企业上缴财政收益挂钩、发展混合所有制经济允许员工持股等政策，探索市属企业负责人薪酬与上缴财政的收益挂钩、探索建立持股经营、技术入股、增量奖励、期股期权等中长期激励机制。

    谢伟玉表示，广州市国企改革的两条主线分别为突出国有资本运作，推动混合所有制改革和上市公司的重组与整合;突出国资布局的优化，实现结构调整和重点发展。其亮点在于加大重组整合力度，特别是较高关联度的行业，推动优势产业资源向上市公司集聚。

    “伴随着顶层方案的落地，地方国企改革有望加速，央企整合之风也有望吹向地方。在大的顶层方案出台之后，政府将会加速从管资产向管资本转变，建立国资运营平台加速国资整合和流转。无疑，地方国资运营平台的建设在加速地方国资整合的同时，对于相关上市公司也会有正面催化作用。”谢伟玉称。

    截至目前，在全国31个省份中有23个已经出台了相应的国企改革方案，大部分省份提出了对于加快资产证券化，提高整体证券化率，整体上市等目标。

    五大产业成整合高发地

    当天，广州一家上市公司负责人表示，2015年广州市重点发展的产业板块分别包括以下五大产业板块，即基建和公共服务产业，重点是提高准公益性企业的业务和利润;先进制造业，包括汽车、装备制造、电子信息、医药，重点是提高技术水平和竞争力、扩大市场份额;现代服务业，首推金融、文化、旅游、会展、商贸、物流，重点是提高增速和利润;战略性新兴产业，首位是无线通信导航，以及清分机和VTM、新能源汽车、生物医药和健康、节能环保，重点是发展壮大份额;传统优势产业，重点是整合资源以做强做大，同时退出落后产能和企业。

    訾猛称，广州国企改革推进将有效改善企业经营及激励机制，提升经营活力及改善盈利水平，促进行业并购整合及转型创新。

    王汉锋认为，根据广州国企改革推进方案，我们建议关注下面几类可能从国企改革过程中受益的地方国企：已经形成品牌或有一定经营绩效的广州市地方国企，有望受益于激励机制到位而进一步提升经营绩效，主要是大消费及科技相关的地方国企，包括珠江啤酒(002461.SZ)、广百股份、白云山(600332.SH)、海格通信、广电运通、珠江钢琴等;有望成为重组整合未上市资产的标的：越秀地产、广州浪奇、东方宾馆;广州市的金融及商贸国企企业，有望受益于推动金融跨越式发展的举措：广州友谊、创兴银行等。