2022年中国沥青行业上市企业对比分析：博汇股份VS山西焦化[图]

沥青李冰 2022-10-31 09:15 来源：智研咨询

一、行业简介

沥青主要可以分为煤焦沥青、石油沥青和天然沥青三类，其中煤焦沥青和天然沥青具有致癌性，石油沥青毒性相对较小，应用也更为广泛。沥青是一种防水和防腐的材料，应用于屋面、地面和地下结构的防水，木材、钢材的防腐等。其行业上游为石油化工、煤炭等，下游应用比较广泛，高速公路、防水建筑材料、机场建设和市政工程道路建设等，均有所应用。

沥青三大种类上下游状况梳理

资料来源：智研咨询整理

从历史数据来看，我国重点企业年产石油沥青产量总体是呈现稳步向上增长的趋势，2020年最高产量达5447.7万吨，2021年受到原材料原油价格波动、燃料油采购风险等因素的影响，产量有所下滑。

2017-2022年中国重点企业石油沥青产量

资料来源：国家统计局、智研咨询整理

相关报告：智研咨询发布的《2022-2028年中国沥青行业市场需求分析及投资机会分析报告》

二、重点企业简介

关于沥青行业的上市公司有博汇股份、山西焦化等。其中博汇股份成立于2005年，2020年6月在深交所创业板上市，主要业务是研发、生产、销售应用于多领域的特种芳烃系列产品，产品主要包括环保芳烃油系列产品、沥青等。山西焦化成立于1996年，同年8月在上交所主板上市，公司主要从事焦炭及相关化工产品的生产和销售，其产品有冶金焦炭、甲醇、炭黑、改质沥青、纯苯等。

博汇股份和山西焦化企业基本情况

资料来源：企业年报、智研咨询整理

三、经营模式对比

在经营模式上，两家企业因地制宜，依据自身的情况制定了相对应的模式。博汇股份的生产模式是提前一个月了解客户和市场的情况，灵活调整后期的生产模式和产销量，与供应商达成长期稳定的合作关系，以此来保障原材料的供应；山西焦化在销售模式上有自己的特色，不同的产品使用不同的销售方式，极大地提高了销售的效率，主营产品焦炭采取战略长协户签订年度合同、市场户网上公开竞价，其他化工产品采用先款后货、客户自提的销售模式。

博汇股份和山西焦化经营模式对比

资料来源：企业年报、智研咨询整理

四、经营情况对比

博汇股份在上市的两年时间里，总营业收入一直在稳定的增长，其毛利率呈现出下降的趋势。2021年总体营收为14.58亿元，同比增长了49.97%，2022年上半年总体营收为14.43亿元，毛利率为7.85%。

山西焦化在近五年的发展过程中，营业收入和毛利率波动幅度比较大，营业收入在2021年较为突出，毛利率总体呈现下降的趋势。2021年营收增长主要是受到供需紧张和炼焦煤大幅上涨的影响，焦炭的价格不断提高，而山西焦化主营产品为焦炭，使得公司整体营收大幅提升。

2017-2022H1博汇股份和山西焦化营业收入及毛利率

资料来源：企业年报、智研咨询整理

博汇股份在研发过程中，抓住改质沥青的特性和市场需求，生产改质沥青和沥青助剂，所获得的营业收入增速提高，2021年沥青整体营收达0.82亿元，占企业总营收的5.63%。

山西焦化在过去的四年时间里，主要布局改质固体沥青、改质液体沥青、煤沥青、中温液体沥青等，沥青的合计总营收呈现上涨的趋势，不过在2020年营收有所下滑， 2021年企业针对性的进行调整后，最终沥青板块给企业创收了4.1亿元，占企业总营收的3.65%。

2018-2021年博汇股份和山西焦化沥青营业收入及占比

资料来源：企业年报、智研咨询整理

过去三年的时间里，改质固体沥青、改质液体沥青是山西焦化在沥青行业的主要创收来源，改质液体沥青营收尤为突出。煤沥青作为一种人造沥青，是煤焦油的主要成分，依据软化点的不同，可以分为低温沥青、中温沥青、高温沥青；其中中温沥青用途比较广泛，可应用于制油毡、建筑物防水层、高级沥青漆等，也可以用于电解铝行业，作为粘合剂；改质沥青是指煤焦油或普通煤沥青经深度加工所得的沥青，主要用于电解铝行业，也可以作为电极粘结剂。

山西焦化在沥青产品中投入一定的成本，在生产的过程中不断优化和改进，在2021年四大沥青产品营收全都覆盖了投入的成本，其中最新生产的中温液体沥青毛利率达21.66%，两类改质沥青都有超8%的毛利率，煤沥青毛利率为2.32%。

随着企业技术的不断革新，使沥青更深层次的特性浮现出来，并加以运用，改质液体沥青和改质固体沥青的营收不断增加，新生产的中温液体沥青给企业创造了可观的营收，表明市场对于这几类沥青的需求也在不断增加，未来改质沥青和中温沥青还有很大的发展空间和发展前景。

2019-2021年山西焦化四大沥青产品营业收入

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从数据来看，山西焦化近四年对于研发费用的投入变动幅度比较大，其中2021年投入近7534万元，2020年仅867万元。博汇股份近两年对于研发费用的投入有所缩减，从2020年3411万元缩减至2021年3076万元。

2018-2022H1博汇股份和山西焦化研发费用投入

资料来源：企业年报、智研咨询整理

博汇股份经过多年的探索，一直深耕于石油深加工领域，结合国内外前沿科技，积极推进公司项目升级迭代，进一步延伸产品产业链，向高质量、精细化、差异化方向发展，积极响应国家“双碳”政策，构建绿色石化的循环经济体系。同时秉承着“人才战略化”的经营理念，注重人才的培养和发展；十余年的发展经验，积累了客户资源，有效的形成一定的品牌效应。

山西焦化地处山西省，有着丰富的炼焦煤资源，依托本土资源的优势，原材料的供应得到保障。经过多年的发展，形成了大型的煤化工工业基地，并注重人才培养，不断提高企业的核心竞争力。加大对沥青的研发，生产不同种类的沥青，拓宽了市场渠道和空间。同时拥有雄厚的客户基础，积累了丰富的生产、经营、管理经验，为发展新型煤化工产业奠定了坚实的基础。

博汇股份和山西焦化核心竞争力对比

资料来源：企业年报、智研咨询整理

五、综合分析

山西焦化成立时间比较长，多年的发展积累了很多经验，在经营模式上也愈发完善，不断进行技术创新和研发，提高自身的企业定位和公司护城河；在原材料等方面比博汇股份更具优势。博汇股份专注于石油化工细分领域，吸取国内外前沿技术，对产品进行更新迭代，响应国家“双碳”政策的号召，构建绿色的石化循环经济。两家企业在原有沥青的基础上，深入发掘沥青的特性，生产出更多适应市场的改质沥青和中温液体沥青等，进一步扩大了沥青的市场空间，不断增加研发投入，也让沥青行业在未来有更大的市场前景。

博汇股份和山西焦化综合对比分析