传媒行业：Q1全球手游持续增长 出海游戏再创佳绩

投资要点

2022.3.21至2022.3.27日申万传媒行业下跌0.66%，表现强于沪深300（-2.14%），强于创业板（-2.80%）。子板块中，涨幅居前的是数字阅读板块、图片板块和电商产业链板块，跌幅居前的是广告营销板块、教育出版板块、院线板块、广电板块和2B 板块。SW 传媒中涨幅居前的是果麦文化、湖北广电、宣亚国际、ST 中昌和唐德影视；跌幅居前的是*ST 艾格、*ST 长动、*ST 游久、*ST 晨鑫和流金岁月。

重点数据跟踪：1） 2022.3.21 至2022.3.27 日共有0 款新游戏版号获批。据我们统计，2018 年版号恢复后，2019 年初至2022 年3 月27 日实际审批56 批，一共3352 款国内游戏。其中2020 年至今共审批30 批，一共1987款国内游戏。2021 年，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是20 款、10 款和2 款，吉比特和三七互娱分别为7 款和2 款。2） 从综艺来看，2022年3 月21 日-2022 年3 月27 日各平台播出主要综艺数量较少。芒果TV本周进入TOP50 名的共有综艺3 部，《初入职场的我们·法医季》本周排名位居全网第6。腾讯视频本周主要综艺2 部，《闪亮的日子》周末排名全网第25。爱奇艺本周无主要综艺。优酷主要综艺3 部，综艺《没谈过恋爱的我》排名全网第12。3）从剧集来看，2022 年3 月21 日-2022 年3月27 日，爱奇艺、腾讯视频、优酷视频表现优秀，各有8 部、7 部、6 部剧集进入TOP20，芒果TV 有2 部剧集进入TOP20。

投资建议：资金对传媒的投资关注度持续攀升，我们看好传媒板块在2022年的整体表现。建议投资者从三条主线把握传媒投资机会：1）市场预期游戏版号将于4 月恢复，短期游戏板块是胜率和回报较高的板块，叠加疫情下游戏时长增多，推荐【三七互娱】、【吉比特】，建议关注【姚记科技】等；2）建议关注前期跌幅较大的机构重仓股的反弹机会，推荐【芒果超媒】和【分众传媒】，芒果4 月开始预计将接连上线《声生不息》和《姐姐3》等重磅综艺；分众传媒短期受疫情影响表现低迷，但后续政策和货币存在宽松预期，分众有望迎来反弹；3）继续看好数字经济今年的项目落地和发展，企业和资本将产生共振，加速产业发展，推荐虚拟人龙头【蓝色光标】、NFT 龙头【视觉中国】及小而美大众出版公司【果麦文化】。

游戏板块：游戏出海+精品研发+格局改善是行业发展长期主线：1 季度全球移动游戏市场保持增长态势，2 月持续亮眼的出海成绩为游戏产业明确了前进方向；板块自2021 年下半年起持续改善，新游上线以及买量回收引领行业向好。监管体系和审核标准的日渐清晰有望推动行业健康发展，推荐研发型龙头【三七互娱】、【吉比特】，建议关注【姚记科技】、【世纪华通】、【恺英网络】、【电魂网络】。

视频板块：2021 年，【芒果超媒】核心主业营收逆势取得了24.28%的喜人增长，其中广告收入和有效会员数增长均超30%；公司持续扩张实景娱乐、推出数字藏品、数字虚拟主持人等，积极布局前沿技术；公司主动升级标杆节目，力图打造导向鲜明的精品综艺，体现较强合规意识。【芒果超媒】

具备持续成长潜力，2 月22 日年度大剧《尚食》播出以来，持续排名居前，3 月19 日《初入职场的我们·法医季》上线，聚焦法医行业真实社会案件，登陆综艺影响力榜TOP1；《声生不息》《乘风破浪》等大作蓄势待发，Q2 业绩预期高增长，推荐关注布局。

生活圈媒体：流量成本快速攀升，梯媒广告性价比凸显，【分众传媒】领跑梯媒赛道，加速向消费客户转移，享受新消费、新能源、国潮崛起和扩屏提价红利，长期价值优秀。扩大内需战略，可望强化梯媒广告的消费投放逻辑、带来超预期业绩释放。分众计划登陆香港联交所，有助拓宽融资渠道、开拓海外市场，走国际化之路打开成长天花板。

风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动

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