大飞机行业事项点评：C919商业首航成功 从0到1撬动万亿产业链

事件：C919全球 首次商业载客飞行圆满成功，拉开常态化商业运行序幕。

据“上海发布”消息，2023 年5 月28 日，中国东方航空使用中国商飞全球首架交付的C919 大型客机，执行MU9191 航班，从上海虹桥机场飞往北京首都机场，开启全球首次商业载客飞行。据东航计划，自5 月29 日起，东航首架C919 大型客机将在上海虹桥-成都天府航线上实行常态化商业运行。

点评：

C919 商业首航圆满成功，标志着国产大飞机从0 到1 的历史性突破：1）历经十六年，C919 飞机正式开启商业运营：C919 于2022 年9 月29 日取得中国民航局型号合格证（TC），11 月29 日取得生产许可证（PC），12月9 日交付中国东航；MU9191 航班标志着C919 的“研发、制造、取证、投运”全面贯通，中国民航商业运营国产大飞机正式“起步”。2）东航C919 为旅客带来舒适的顶部和前方视觉空间：拥有2.25 米过道高度；公务舱、经济舱均选用完全自主研发的新一代国产客舱座椅，公务舱后靠可达到120度、前后座椅间距超过1 米；客舱选装了20 个12 英寸吊装显示器，支持1080P 电影放映，此为东航单通道机队首次引入1080P 节目装载。3）东航与商飞强强联手推动C919 商业化：东航C919 将以上海为主要基地，拟在2022、2023 年引进5 架C919，未来或将围绕“四梁八柱”航线网络，将C919投入上海、北京、西安、昆明、广州、成都、深圳等地的优质精品航线。

C919 商业首航前订单已超千架，或将开启全球民航A/B/C“三足鼎立”时代1）国产大飞机订单饱满：据上海市科委1 月10 日发布的《2022 上海科技进步报告》数据，截至2022 年底，C919 累计获得32 家客户1035 架订单，ARJ21 累计获得25 家客户690 架订单。2）新订单接踵而至：据中国商飞官网消息，2023 年4 月27 日，海航航空集团与中国商飞公司在上海签署百架飞机采购协议，包括60 架C919 确认订单和40 架ARJ21 飞机意向订单。3）我们认为，C919 与竞品飞机空客A320、波音B737 飞机相比具备性能优势和价格优势，随着商业运营的常态化进行，C919 或将进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。

C919 市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大：1）中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来20年我国航空市场将接收9284 架客机（占全球21.9%），交付价值达1.47 万亿美元（占全球23%）。2）C919 对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间：据中国商飞预测，2022-2041 年中国市场C919 对应座级的飞机或将交付6288 架（占比67.7%），对应价值量约7493 亿美元（占比51%）。

“探路者”ARJ21 运营成果丰硕，C919 有望更上一层楼：1）ARJ21 已从安全顺畅运营全面迈向规模经济运营：据中国商飞消息，2022 年3 月18日，ARJ21 飞机安全运行突破20 万小时；据中国民航网数据，截至2022年12 月29 日，ARJ21 已累计交付100 架，中国商飞已达到年30 架ARJ21的均衡生产节拍，建立了部总装年产50 架的生产能力。2）ARJ21 已进入国际化、系列化发展阶段：2022 年12 月18 日，ARJ21 交付首家海外客户印尼翎亚航空（TransNusa）；并拥有医疗机、灭火机、应急救援指挥机、货机、公务机等衍生机型。3）我们认为，ARJ21 作为国产大飞机的“探路者”，其商业化、产业化运营的成功经验或为C919 的发展提供了参考和样本，未来C919 有望在ARJ21 成功运营的基础上更上一层楼。

受益标的：1）机体结构产业链：大部段（中航西飞/洪都航空/中直股份/中航电测）、零部件加工（中航重机/爱乐达）、钛合金（西部超导/宝钛股份）、碳纤维（中航高科/光威复材/楚江新材）。2）机载系统产业链：系统供应商（中航电子）、元器件（中航光电/航天电器）、刹车盘/系统（北摩高科/博云新材）。3）航空发动机产业链：主机厂（航发动力）、核心配套（航发控制、航发科技）、高温合金（抚顺特钢、钢研高纳）等。

催化剂：C919飞机完成商业首航。

风险提示：国际贸易形势动荡；C919 生产交付不及预期。

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转自信达证券股份有限公司 研究员：张润毅/任旭欢