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航空公司行业跟踪报告:1月行业供需环比大幅改善 春运旺季民航客流创历史新高

投资要点:


1 月行业供需环比改善,国际、地区线稳定恢复。1 月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)总供给、需求环比各上升9.1%/11.5%(中国国航数据为并表山航口径,下同),较19 年同期增8.1%/6.2%,客座率环比上升1.7 个百分点至79.6%,较19 年同期仍下滑1.4 个百分点。1 月步入春运旺季,行业供需环比大幅改善。具体来看:国内线供给、需求环比各上升10.2%/12.5%,超19 年同期各23.3%/24.1%,客座率环比上升1.7 个百分点至81.1%,较19 年同期仅上升0.6 个百分点。国际线稳定恢复,供给、需求环比各上升6.5%/8.8%,约为19 年同期的78.9%/72.5%,客座率环比上升1.6 个百分点至75.3%,较19 年同期下滑6.6 个百分点;地区线供给、需求环比各上升0.9%/2.9%,约为19 年同期的85.0%/76.1%,客座率环比上升1.4 个百分点至72.1%,较19 年同期下滑8.5 个百分点。


三大航主导修复节奏,吉祥恢复较全面,春秋客座率亮眼。1 月三大航(中国国航、中国东航、南方航空)供需环比各上升8.9%/11.4%。国内线供需较19年同期各增21.0%/21.3%,较2023 年12 月恢复进度(108.1%/104.7%)更进一步。其中东航供给侧恢复快于国航和南航,地区线恢复已超19 年同期水平;南航国内线需求侧恢复相对较快。小航恢复则有所区别:吉祥航空体现出航线全面恢复的特点, 国内/ 国际/ 地区航线需求分别超19 年同期的35.8%/27.5%/16.6%,总需求恢复超19 年同期的34.4%,总客座率超19 年同期0.9 个百分点至83.5%。春秋航空则保持领先的客座率,其总/国内线/国际线/地区线客座率分别达90.8%/91.6%/86.6%/93.5%,总客座率超19 年同期0.6个百分点。


春节假期民航客流恢复亮眼,创历史新高。据交通运输部数据统计,春运24 天(1.26-2.18)全国铁路、公路、水路、民航全社会跨区域人员流动量累计56.17亿人次,较2019 年农历同期上升15.11%,较2023 年农历同期上升16.68%;其中民航累计客运量5141.1 万人次,较2019 年农历同期上升18.39%,较2023年农历同期上升64.36%,前24 天日均客运量达214.2 万,较此前民航局日均200 万吞吐量指引高7.1%。春节假期(2 月10 日—2 月17 日)期间,全国民航累计运输旅客1799.2 万人次,日均运输旅客224.9 万人次,创历史新高。全国共保障航班13.7 万班,日均17117 班,较2019 年增长4.9%。其中,国内客运日均14138 班,较2019 年增长17.7%。


春运超预期表现筑牢需求恢复基础,国际出行加速修复,关注大周期投资机会。


24 年春运假期民航出行数据创历史新高,表现亮眼,我们认为国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出境政策放松,24 年国际航空出行需求将进一步回暖;此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复,24 年国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高;出行信心持续修复,看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化),静待经济回暖。考虑今年春运为疫情来第一个正常的春运假期,叠加国际航班加速修复消化冗余运力,我们预计24 年春运量价修复水平或有望好于23 年暑运,24 年航司盈利中枢有望抬升,关注航空板块投资机会,推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航。


风险提示:汇率、油价波动、安全事故等。


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转自海通证券股份有限公司 研究员:陈宇/虞楠

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2024-2030年中国上海市航空行业市场研究分析及未来趋势研判报告
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《2024-2030年中国上海市航空行业市场研究分析及未来趋势研判报告》共五章,包含上海空乘专业人才培育现状及就业情况,上海中高职院校空乘人才培养存在问题及发展建议,上海中高职院校教育贯通培养现状及主要问题等内容。

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