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煤炭开采行业周报:动力煤产业链持续去库存 打消市场对价格过度调整担忧

投资要点:


动力煤产业链方面,供需关系上依然向好,日耗延续高位震荡,上周下游港口及电厂延续去库状态,除了库存回落之外,近期产地发运到港口依然呈现倒挂状态,港口优质资源较缺,上周港口煤价小幅上涨,行业采购活跃度有所提升,价格过度调整的风险进一步释放。焦煤产业链方面,产业链呈现一些积极信号,上周铁水产量有所回升,蒙煤进口量大幅回落,港口焦煤价格筑底震荡,价格底部较为确认。我们认为,从大方向来看,行业投资逻辑依然未变,我们预计未来若干年,煤炭行业依然维持紧平衡状态,煤炭行业资产质量高,账上现金流充沛,煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性,维持煤炭开采行业“推荐”评级。重视如下几方向的投资机会:(1)全年业绩质量高标的:晋控煤业、电投能源等。(2)稳健型标的:中煤能源、中国神华、陕西煤业等。(3)煤电一体化标的:新集能源等。(4)低位冶金煤标的:淮北矿业、平煤股份。(5)低位山西煤企:华阳股份、山煤国际、潞安环能、山西焦煤等。


动力煤一周小结:产地方面,上月底完成任务的煤矿于月初恢复正常生产,少数检修煤矿复产,但少数露天矿受降雨影响,产能利用率维持稳定,截至9 月4 日,三西地区产能利用率为86.67%,周环比持平,三西地区周度产量为1174 万吨,周环比上升4 万吨。进口方面,市场情绪回升叠加电厂招标增多,进口商投标价略有上涨。


需求方面:上周沿海八省电厂、内地17 省电厂日耗环比分别下降、下降,但依然维持在较高水平,截至9 月5 日,沿海八省电厂日耗为240.8 万吨,周环比下降0.4 万吨;截至9 月5 日,内地17 省电厂日耗为375.6 万吨,周环比下降2.8 万吨。港口方面:上周港口市场稳定运行,成交价格小幅上升,截至9 月6 日,秦港动力末煤(Q5500、山西产)平仓价实现842 元/吨,周环比上涨3 元/吨。铁路发运维持低位,港口继续去库,截至9 月6 日,环渤海九港库存为2298.7 万吨,周环比下降98.2 万吨。截至9 月2 日,南方主流港口库存为3590.2 万吨,周环比下降48.1 万吨。电厂库存亦继续回落,截至9 月5 日,沿海八省电厂煤炭库存量为3399.9 万吨,周环比下降42.1 万吨,内地17 省电厂煤炭库存量为8347.7 万吨,周 环比下降63.8 万吨。整体来看,目前国内生产和进口供应整体弹性较小,上周产地和港口市场出现小幅反弹,下游港口及电厂去库状态继续保持,市场有支撑有较强安全边际。未来需要持续关注电厂日耗变动情况、非电行业开工率情况、水电发力情况、上游供应情况以及进口波动情况等。


焦煤一周小结:产地方面,多数煤矿正常生产,个别矿井因事故停产导致区域内供应回落。外蒙古方面,受甘其毛都口岸监管区累库严重及大雨影响,上周通关量下滑明显,截至9 月5 日,甘其毛都口岸平均通关量为705 车(七日平均值),周环比下降251 车。需求方面,焦企前期补库后,上周回归刚需采购,节奏放缓,煤矿库存快速消化。截至9 月5 日,峰景矿硬焦煤价格为199.5 美元/吨,周环比下降13.1 美元/吨,约折合国内到岸价为1737 元/吨,截至9月6 日京唐港主焦煤价格大约在1770 元/吨,环比持平。上周钢材价格震荡下跌,下游采购谨慎,焦企维持刚需,焦煤价格筑底震荡,未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。


焦炭一周小结:供应方面,上周焦煤产地价格反弹,入炉成本回升,焦企利润压缩,亏损程度增大,钢材价格近期呈现震荡下行趋势,部分焦企为了应对市场环境,开始选择降负荷生产,供应继续小幅下滑。下游需求方面,上周钢厂库存整体回落,部分钢厂复产采购,铁水产量略有回升。综合来看,9-10 月是钢厂旺季,生产有望逐步改善,焦煤成本端支撑也较强,焦炭价格有望筑底振荡,后续关注成材价格走势及钢厂生产和库存情况。


风险提示:1)经济增速不及预期风险;2)政策调控力度超预期的风险;3)可再生能源持续替代风险;4)煤炭进口影响风险;5)重点关注公司业绩不及预期风险;6)测算误差风险。


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转自国海证券股份有限公司 研究员:陈晨

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2024-2030年中国动力煤行业市场全景调研及前景战略研判报告
2024-2030年中国动力煤行业市场全景调研及前景战略研判报告

《2024-2030年中国动力煤行业市场全景调研及前景战略研判报告 》共十一章,包含中国动力煤行业发展环境洞察及SWOT,中国动力煤行业市场前景及发展趋势分析,中国动力煤行业投资战略规划策略及建议等内容。

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