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造纸轻工行业:9月智利阔叶浆外盘报价下调10美元/吨

本周轻工制造行业指数上涨1.72%,跑赢大盘0.40pct;造纸子板块上涨2.29%,跑赢大盘0.97pct。本周沪深300 指数上涨1.32%,轻工制造(申万)指数上涨1.72%,跑赢沪深300 指数0.40pct,在28 个申万一级行业中位列第13 位;二级行业中,造纸子板块上涨2.29%,跑赢大盘0.97pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品、包装印刷板块,分别上涨2.42%、2.29%、1.28%、0.36%。


产业链数据跟踪


本周国废到厂价下跌,外废价格维稳;智利阔叶浆外盘价格下调,现货价格分化;溶解浆价格维稳。(1)本周国废到厂价(不含税)下跌3 元/吨;美废、欧废、日废OCC 东南亚主港CIF 价格维稳;(2)本周智利阔叶木浆下跌10 美元/吨、针叶木浆外盘报价维稳;本周阔叶木浆现货价格下跌17 元/吨、针叶木浆现货价格上涨33 元/吨;2024 年8 月下旬中国两大港口木浆库存合计173 万吨,环比增长10.3%;(3)本周溶解浆价格维稳。


本周双胶纸、高档箱板纸价格维稳,其余纸种价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价,本周双胶纸价格维稳,铜版纸价格下跌3 元/吨,白卡纸价格下跌40 元/吨,高档箱板纸出厂均价维稳,低档箱板纸出厂均价下跌17 元/吨。


本周文化纸盈利水平上升,白卡纸盈利水平下降,废纸系纸品盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平,本周双胶纸盈利水平较上周增加5-8 元/吨;本周铜版纸盈利水平较上周增加1-5 元/吨;本周白卡纸盈利水平较上周下降27-31元/吨;本周废纸系纸品盈利水平分化,高档箱板纸增加6 元/吨,低档箱板纸下降15 元/吨。


2024 年1-8 月中国纸及纸板产量累计同比增长13.2%。(1)机制纸及纸板2024年1-8 月累计产量10318 万吨,同比增长13.2%;8 月当月产量1375 万吨,同比增长12.3%;(2)经剔除价格因素影响,2024 年7 月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比基本增长2.6%,环比增长1.8%;(3)纸及纸板进口量方面,2024 年1-7 月累计同比增加2.3%;出口量方面,1-7 月累计同比增加17.6%。


伴随Suzano Cerrado 以及联盛商品浆新产能的集中投产,近期海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调,外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段,叠加下游需求逐步转入传统旺季,预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳,推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078,买入),中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377,买入),特种纸领军企业仙鹤股份(603733,买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007,增持)。废纸系纸种方面,近期国废价格小幅回升,中国进口瓦楞纸明显减量,伴随下半年下游转入传统消费旺季,箱板瓦楞纸行业有望持续修复,建议关注玖龙纸业(02689,未评级)、山鹰国际(600567,增持)。


风险提示


宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险;海外新项目推进不达预期的风险


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转自东方证券股份有限公司 研究员:李雪君/谢雨辰

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2024-2030年中国造纸行业市场调查研究及发展前景展望报告
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《2024-2030年中国造纸行业市场调查研究及发展前景展望报告》共十一章,包含我国造纸市场主要参与者经营分析,造纸工业风险分析及前景展望,造纸工业研究结论及投资战略建议等内容。

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