2018年下半年专项债余额近万亿，多省份集中投向市政、交运等领域（图）

    2018年8月13日-8月19日，集合信托领域投向基础产业领域的资金规模为80.38亿元，较上一周上涨了48.69%，收益率水平也保持在8.5%以上。更长期限来看，2018年8月至今，基础产业信托发行规模共计180.16亿元，7月同期基础产业信托发行规模总计108.97亿元，增幅近80%。有报道称，近期有华北地区信托公司放松了对基础设施项目的准入门槛，2017年三季度至2018年一季度基础产业信托资产规模持续萎缩的势头也有望出现逆转。

    新增债从2018年5月始启动，截至7月底合计发行仅8000亿左右。特别是新增专项债，1-8月新增债发行量仅为1500亿左右。从规划来看，2018年专项债新增额度为1.35万亿，新增专项债还有1.2万亿的发行量空间。新增专项债将转为年内地方债发行工作重心，且8-10月将是集中发行期。近日财政部要求加快地方专项债券发行和使用进度，新增专项债发行量在3季度原则上要完成全年80%，剩余额度主要放在10月份发行。截至2018年8月20日，8月各地已经发行出来的新增专项债规模已有1610亿，还有1410亿披露了发行文件，近日将完成发行，合计已超3000亿。

    2018年上半年地方债更侧重于推进债务置换，新增债发行较少。从地方债募集资金用途看，2018年1-7月地方债发行的主要是置换债，累计发行有超过1.37万亿，而新增债从5月份才开始陆续发行出来，6月和7月发行量逐渐上来，分别有3157亿和4614亿，合计仅0.8万亿左右。可见此前地方债发行工作中，更侧重于推进债务置换进程，而新增债券发行相对较少。

    特别是新增专项债，年初以来累计发行量仅千亿。从年初给一般债和专项债的额度来看，地方一般债新增额度安排8300亿，专项债1.35万亿。但从年初以来的发行情况看，1-7月地方新增一般债累计发行了6639亿，新增专项债只有1485亿。

    专项债将主要补充基建资金来源。1）存量地方债投向：存量地方政府债务投向中，市政建设、交运、土储和保障性住房债务占比较高，多数省份这几项的占比能达到60%-70%。2）专项债将主要补充基建投资资金。具体到地方专项债，其资金纳入政府性基金预算管理，对应的支出主要涉及交通设施、水利设施、城市维护、公共事业发展、移民和社会保障、生态环境建设7大类支出，除了土地出让金相关支出中的拆迁补偿外大部分都属于基础设施建设支出。3）专项债募集资金具体投向：地方专项债又可分为专项债和项目收益专项债，后者需直接对应项目资产和收益，是前者的细化品种，新增专项债和项目收益专项债发行量之比2017年大概是2:1，2018年项目收益专项债的比重预计还会增加。募集资金投向看，专项债募集资金多用于市政建设、交通运输、保障性住房建设安居工程等基础设施建设领域，也用于乡村振兴、扶贫和生态环保等三大攻坚战有关项目；项目收益专项债则分为土地储备、收费公路、棚改、轨交、教育类等多个细分品种，且在不断创新中。

    最新债务投向看，市政建设、交运、土储和保障性住房债务占比最高。近期不少省份公布了2017年政府债务分投向统计的数据，多数省份市政建设相关债务占总债务的比值在20%-30%，其次多为交通运输相关债务，比如浙江、甘肃、黑龙江交通运输债务占比分别有17%、18%和14%，湖南、安徽省公路建设债务占比分别有21%和9%。