半导体行业：中报业绩高成长 半导体行业景气度持续向上

    报告要点：

    半导体行业景气度持续向好

    自2020 年下半年以来，半导体供需持续紧张，带动板块整体业绩向好。从8 月份开始，陆续有公司披露中报，基于行业高景气度和2020年上半年低基数情况，预计半导体、元件、面板显示板块多数公司业绩向好，部分公司受益于涨价和国产替代加速业绩同比大幅度增长。

    持续向好的基本面有望消化掉前期因涨幅较大导致偏高的估值，建议关注高成长性板块以及低估值板块的机会。

    电子行业整体二季度重仓比例略有提升

    从二季度基金持仓结果可以看出，电子板块配置环比大幅提升，细分子行业看，半导体及电子制造板块配置环比提升明显。光学光电子和电子元件板块配置环比略有下降。2021 年二季度半导体板块持仓市值比例环比增长0.56 个百分点，电子制造持仓市值比例环比增长0.21个百分点；光学光电子持仓市值比例环比下降0.27 个百分点，电子元件持仓市值比例环比下降0.26 个百分点。

    IT 面板价格依旧坚挺，出货量保持增长

    自2020 年6 月起，全球液晶面板价格开启涨价模式，TV 面板价格持续上扬，IT 面板价格涨幅明显提升。根据Omdia 最新数据，2021 年8 月份大尺寸TV 面板价格停止上涨趋势，价格略有下滑，而IT 面板价格将保持坚挺。从出货量来看，6 月份电视面板和显示器面板出货量同比增速转负，而笔记本电脑面板和平板面板出货量同比增速持续放缓，除平板面板外，其他面板出货量均保持增长，需求持续旺盛。

    投资建议

    自2018 年制裁中兴事件开始，本土半导体产业链搭建和自主可控的重要性不断强化，我们继续看好产业链国产化带来的巨大投资机会。

    有别于以前，经过多年的技术积累、上下游国内企业深度合作以及国产化初期的市场培育，我们认为未来5 年是国内半导体产业发展的最佳窗口期。目前产业链整合程度尚低，未来将有一批具备核心技术的企业做大做强。

    1） 随着物联网、汽车电子等数字化快速渗透，对芯片需求有望持续增长，晶圆厂扩产+国产替代双驱动，设备龙头企业有望持续受益。

    建议关注：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、华海清科、华峰测控、华兴源创等。

    2） 产能扩张期后，晶圆制造所需半导体材料需求空间打开，耗材属性有望推动材料供应商长期稳定增长。由于半导体材料质量决定了产品良率，国内企业起步较晚，产品认证、导入、放量周期较长，我们认为材料领域已经进入一个中长期持续增长期。建议关注：晶瑞电材、雅克科技、安集科技、彤程新材、华懋科技。华特气体等。

    3） 5G、AIOT 大趋势下将会衍生出更丰富的应用场景，看好细分新应用的潜在巨大成长空间，寻找分散终端的重叠应用品种。我们认为下游需求更加分散化、多样化、定制化，新应用如汽车、智能家居、消费电子产品中所需如光学元件、MEMS 传感器、功率器件等分散应用的重叠品种有望长期受益。建议关注：乐鑫科技、瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份、全志科技、富瀚微、普冉股份、蓝特光学等。

    4） 随着显示大尺寸化、行业持续出清，国内龙头话语权提升以及周期弱化，面板行业未来盈利有望持续提升。建议关注：TCL 科技、京东方等。

    5） 汽车电动化大趋势下，核心电子零部件IGBT 以及宽禁带半导体国产化加速。建议关注：斯达半导、闻泰科技、北京君正、芯海科技、比亚迪半导体

    风险提示

    供应链风险；下游需求不及预期；技术研发进展不及预期；产能建设进展不及预期；原材料价格波动风险。