广州酒家上半年营业总收入已完成12.32亿元，月饼旺季销售可期，速冻持续健康成长[图]

    广州酒家集团股份有限公司,中华老字号,始创于1935年,素有“食在广州第一家”的美誉。广州酒家(股票代码:603043)于1991年组建集团;2009年改制为广州酒家集团股份有限公司;2017年6月在上海证券交易所挂牌上市,成为广东省率先上市的饮食集团,现有员工超5千人。近年来,集团先后荣获中国十大餐饮品牌企业、中国驰名商标、中国老字号新榜样、新中国成立70周年全国饭店餐饮业卓越功勋企业行业楷模、全国商贸流通服务业先进集体等称号。广州酒家集团主营业务包括餐饮服务和食品制造,坚持“餐饮强品牌、食品创规模”的发展方向,拥有“广州酒家”“利口福”“陶陶居”“天极品”“秋之风”“粮丰园”“星樾城”等餐饮与食品品牌,在广州、茂名、湘潭、梅州等地设有食品生产基地,初步建立跨区域产能联动布局,推动市场进一步向粤东、粤西、华中以及华东等地区辐射延伸,产品畅销海内外集团旗下利口福食品公司作为华南地区大型的综合食品加工基地,已构建完善现代的研发体系和质量管理体系,食品安全生产达到国际先进水平,并成为多项国家技术标准的制定者和参与者,先后被认定为广东省重点农业龙头企业、广东省高新技术企业。

    广州酒家是中华老字号，餐饮筑基食品变现公司是中华老字号企业，坚持“餐饮立品牌、食品创规模”战略，2020年广州酒家营业总收入达32.87亿元，较2019年增加了2.58亿元，同比增长8.52%，2021年上半年广州酒家营业总收入已完成12.32亿元。食品贡献八成以上收入和业绩，食品中月饼/速冻/其他20年收入贡献50%/28%/22%、17-20年收入CAGR15%/35%/15%，但21H1速冻收入在去年高基数下增速-1%，月饼收入增速100%系今年销售提前；其他食品收入增速45%表现较好，餐饮恢复至疫情前的90%。

2014-2021年上半年广州酒家营业总收入统计

资料来源：公司公告、智研咨询整理

    竞争优势：品牌优势，产销规模化，餐食一体化1、品牌优势：旗下有“广州酒家”、“陶陶居”2个中华老字号品牌，并形成丰富的品牌矩阵和明确有别的产品定位。2、产销规模化：稳定供给，原材料集中采购并参股上游、生产加工具备多基地且工序严控；全渠道销售，直销模式重品牌推广、经销模式重市场扩张。3、餐食一体化：品牌复用上降低营销开支，2020年广告费用率2.7%低于同业、销售净利率14.1%高于同业；研发创新上降低试错成本，将经验证的餐品研发转化为食品。

    成长看点：扩产扩渠道助力量价齐升，探索外延整合

    1、食品业务量价齐升：广酒月饼定位中高端、速冻食品主打C端定价高，我们预期2021-23年月饼/速冻销量CAGR分别8%/13%至1.82/4.65万吨、月饼/速冻售价CAGR分别5%/6%至109/28元/公斤。产能及渠道扩张提供保障：1）产能上，速冻为主的梅州基地一期试产、设计产能2.4万吨，湘潭基地二期速冻生产项目已完成论证、达产产量3.85万吨；2）渠道上，深挖电商增效潜力、设立连锁公司重新梳理食品连锁门店、加大经销渠道建设，21H1电商发展带动省外收入同比增长79%。

    2、外延整合：横向扩张如收购陶陶居以丰富品牌矩阵扩张市场，纵向扩张如参股上游加强对产业链资源把控。