空调行业：9月空调外销稳步增长 行业集中度继续提升

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    根据产业在线数据，2021 年9 月空调产量同比-3.4%，销量同比+0.7%，其中内销同比-0.2%，外销同比+2.3%；相较19 年同期，9 月产量+1.1%，销量+5.8%，内销-0.4%，外销+19.3%。2021 年1-9 月累计产量同比+7.9%，销量同比+9.9%，其中内销同比+7.8%，外销同比+12.7%。

    点评

    9 月淡季空调整体产销增速稳健，行业集中度进一步提升。2021 年9 月空调产量/销量分别同比-3.4%/+0.7%，相较19 年同期分别+1.1%/+5.8%，9 月进入淡季空调产量增速放缓，销量增速相对平稳，基本恢复至19 年同期水平。分公司来看， 2021 年9 月格力/ 美的/ 海尔总销量分别同比+1.1%/-4.3%/+22.1%，较19 年9 月分别-1.6%/+20%/+45.6%；2021 年1-9 月累计格力/美的/海尔销量份额分别同比+0.5pct/+1.1pct/+0.6pct，空调市场集中度继续提升。

    海尔内销持续高增，龙头内销累计份额均有提升。9 月国内降温及地产后竣工波动影响下，空调内销增速略微放缓，内销同比-0.2%，相较19 年同期-0.4%。分公司来看，2021 年9 月格力/美的/海尔内销分别同比+1.0%/-8.1%/+25%，较19 年9 月分别+0%/+7.9%/+42.9%；2021 年1-9 月累计格力/美的/海尔内销份额同比分别+2.4pct/+0.6pct/+1.1pct，原材料成本压力下龙头业绩稳定，行业集中度进一步提升。

    海外旺盛需求推动外销增长，美的海尔外销份额继续提升。9 月海外需求热度延续，空调出口数据继续增长，外销同比+2.3%，相较19 年同期+19.3%。分公司来看，2021 年9 月，格力/美的/海尔外销分别同比+1.7%/+2.3%/+8.3%，较19 年9 月分别-9.2%/+45.6%/+62.5%；2021 年1-9 月累计格力/美的/海尔外销份额同比分别-1.4pct/+1.7pct/+0.1pct，美的、海尔依托海外布局快速放量，外销份额持续提升。

    投资建议：随着原材料价格企稳回落及厂商向下游成本传导见效，龙头持续优化产品结构及提效控费，预计四季度起盈利逐步改善，推荐安全边际高、竞争优势持续扩大、业绩确定性强的大家电龙头海尔智家、美的集团。

    风险提示：原材料价格继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。