金融行业：资管新规元年 大资管改革深化

    资管新规元年，大资管改革深化——1 月大资管市场月报回顾大资管行业，2021 年是创新改革深化的一年。截至2021 年9 月末，全市场大资管产品规模合计130.4 万亿元，较2020 年末增长5.68%。其中公募基金规模增速领跑各细分赛道。2022 年是资管新规正式实施之元年，大资管改革有望深化。我们认为，目前正处于财富大迁徙时代，居民可投资资产增长叠加优质资产扩容，共同推动资产管理市场蓬勃发展，奠定赛道长坡厚雪的优质基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐零售及财富管理之王招商银行，战略再升级、零售财富竞逐标杆的平安银行，券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券、东方财富。

    银行理财：理财发行回落，净值化转型持续

    2022 年1 月，全市场发行理财产品2494 份，环比-32.3%，增速较12 月-51.8pct；同比-54.1%，增速较12 月-8.2pct，理财产品发行回落。新发理财产品净值化比例环比+0.4pct 至92.7%，净值化转型持续推进。从基础资产看，债券资产占59.9%，信贷、股票和票据基础资产占比环比提升，利率和商品基础资产占比环比下降，债券和汇率基础资产占比环比持平。存续方面，截至2022 年1 月31 日，理财公司存续的公募产品有8231 个，占63.2%，私募产品4794 个，占36.8%。收益率方面，各期限理财收益率走势分化。

    公募基金：存量规模稳步增长，新发基金环比下降21 年末全市场公募基金规模24.59 万亿元，同比+22.6%，保持快速增长。

    21 年全年新发2.93 万亿份，保持相对高位。22 年开年延续增长态势，存量方面，截至2022 年1 月，全市场公募基金规模25.57 万亿元，环比+4.00%，同比+24.41%，保持稳步增长态势。从结构上看，货币型、股票型、混合型、债券型基金分别占比36.95%、9.24%、24.52%、26.97%，环比分别-1.32pct、+0.03pct、-0.25pct、+1.49pct。新发方面，2022 年1 月公募基金发行规模818.31 亿元，环比-50.82%，结构上，股票型、混合型、债券型基金分别占比3.11%、76.78%、10.73%。

    券商资管：环比增速转正，但新发总数仍处于低位截至21Q3 末，证券公司资产管理规模为8.64 万亿元，季度环比增速为4%，是2017年中以来环比增速首次转正。从新成立券商资管总数及份额看，2022年1 月新成立总数及份额分别为140 只、16.88 亿份，规模仍处于相对低位。

    从结构上看，混合型、债券型、另类投资型分别占比15.64%、82.98%、1.38%。

    私募基金：产品规模持续扩张，新增备案稳步增长截至2021 年12 月，全市场私募基金产品数量12.41 万只，产品规模达19.76万亿元，同比+0.2%，保持稳步增长态势。从产品规模结构上看，证券、股权、创投规模分别为6.1、10.5、2.3 万亿元。产品新增备案方面，2021 年12 月，私募证券投资基金新增备案规模989.93 亿元，同比+110.65%；私募股权投资基金新增备案规模384.57 亿元，同比-42.60%。

    风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

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