摘要：在各国目前的国际储备中，黄金占有相当重要的地位。同时，随着黄金现货市场及期货市场的活跃，黄金也成为重要的机构及个人投资工具。此外，现代科技的不断发展使黄金在工业领域方面的应用不断扩大，并成为重要的工业金属之一，被广泛应用于电子计算机、通讯设备、宇航、飞机及牙科材料等领域。中国黄金协会数据显示，2023年我国国内原料黄金产量为375.155吨，其中矿产金产量为297.26吨。

一、定义及分类

在自然界中，金以单质的形式出现于岩石中的金块或金粒、地下矿脉及冲积层中，能生产出金的天然或经加工的岩石、矿物或矿石聚集料即为金矿。金在室温下为固体，密度高、柔软、光亮、抗腐蚀，是展性最好的金属，延性仅次于铂，是延展性最好的金属之一。我国金矿资源分为砂金矿和岩金矿两大类。

二、商业模式

1、采购模式

金矿企业对外采购物资主要包括生产采剥服务、井巷工程建设服务等矿山服务以及火工材料、钢球、浮选剂等生产物资。其中，炸药、雷管等火工材料及氰化钠等危险化学品在市场供应上受到严格管制，但供应相对稳定。企业在购买时按相关规定向属地公安机关提出申请，获批准后按规定程序到具有合法经营民爆用品器材资质的专卖公司购买并运输入库。其他辅料供应商市场集中度低，竞争较为充分，供需双方采用市场化方式进行议价和批量化采购。

2、生产模式

在行业准入方面，我国对于金矿企业实行严格的行政许可制度，企业需依法取得《采矿许可证》《安全生产许可证》等相关资质后方能进行生产经营。金矿企业通常依据自身产能以及市场情况进行生产，行业内大部分企业已形成完整、成熟的工艺流程，建立了健全的生产组织管控体系，严格执行国家相关规定，确保持续稳定生产。

3、销售模式

金矿企业生产的产品主要分为标准金和非标准金两类。标准金由金矿企业直接通过金交所进行交易。非标准金由金矿企业销售给具有《可提供标准金锭企业认定证书》的精炼加工企业，精炼加工企业将其提炼成标准金锭后可在金交所进行交易。

三、行业政策

1、主管部门和监管体制

金矿行业主管部门包括国家发展和改革委员会、自然资源部、应急管理部、生态环境部等，行业自律组织为中国黄金协会。

国家发展和改革委员会主要负责本行业发展规划的研究、产业政策的制定、投资项目的核准和备案。自然资源部主要负责监督和管理全国的矿产资源勘查和开采，并依法对探矿权和采矿权的申请和转让进行管理和登记。应急管理部负责非煤矿矿山企业安全生产许可证的颁发和管理，并对非煤矿矿山建设项目的安全设施设计进行审查。生态环境部负责矿山开采环境监察、环境质量、污染源监测和相关排放物标准制定等管理工作；负责监督核查新建、改建、扩建工程项目环境保护设施与主体同时设计、同时施工、同时投产使用等事项。

中国黄金协会是2001年经原国家经济贸易委员会和国家民政部正式批准和注册登记的全国性社团组织，由黄金勘探、生产、加工、流通、投资企业、科研院所和黄金相关的企事业单位、社团组织等依法自愿组成。主要负责制定本行业的行规行约，维护企业公平竞争，保护行业整体利益，提高行业整体素质；接受政府委托，参与拟订行业发展规划，提出有关经济政策、产业政策、法律法规等方面的意见和建议；参与制订、修订国家和本行业标准，组织贯彻实施并进行监督，帮助企业改善经营管理；根据授权参与行业统计，收集、分析、发布行业信息等。

2、行业相关政策

黄金对国民经济发展具有重要意义，我国对金矿资源实行了保护性开采的政策。根据《中华人民共和国矿产资源法》及其实施细则的规定，矿产资源属于国家所有，国家对矿产资源的勘查、开采实行许可证制度，勘查和开采矿产资源，必须依法申请登记，领取勘查许可证和采矿许可证。近年来，国家陆续出台《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》等多项政策，科学研判经济社会发展的资源需求，结合生态文明建设、高质量发展、产业转型升级等，提出保证资源充足、稳定、可持续供应的路径与举措，鼓励资源循环利用，推进资源有效保护、规模开发和集约利用，对我国金矿采选事业以及金矿企业发展起到良好的助推作用。

四、行业壁垒

1、行政许可壁垒

我国对开采黄金矿产实行严格的准入制度。按照规定，企业进行矿产勘查必须取得《勘查许可证》；申请从事黄金的采选及冶炼应符合黄金行业规划、产业政策和国家有关投资项目核准、安全、环保等管理规定的要求，具有与开采金矿资源相适应的资质条件，并依法取得《采矿许可证》《安全生产许可证》；涉及爆炸作业的企业需取得《爆破作业单位许可证》等许可文件。企业只能在国家规定的范围内进行采矿，并且要符合日益严格的安全生产和环境保护法规，成为行业进入的重要门槛之一。

2、资源壁垒

由于金矿资源是不可再生的资源且相对稀缺，金矿资源储量是金矿企业维持其可持续发展的关键因素，导致金矿企业获取金矿资源的竞争十分激烈。受资金等方面的约束，部分中小型企业占有的矿产资源相对较少，特别是对于未拥有独立矿山的企业，产品供给的稳定性很难得到保障，而拥有大量优质资源储备的企业将在行业竞争中占据先机。对于新的市场进入者，获得优质的矿产资源成为其进入金矿行业的重要壁垒。

3、资金壁垒

金矿采选的各生产环节均需要购置大量的固定资产，矿区建设伴随有交通、水、电等生产配套工程的建设，均对企业的资金实力提出了要求。随着国家对矿山安全生产、环境保护要求的逐步提高，金矿企业在安全、环保方面的投资也将逐渐增大。此外，为保证矿产资源储备，企业需要投入大量的资金进行资源勘查或者资源收购，从而形成较高的资金壁垒。

4、技术及人才壁垒

金矿勘探、开采、选矿等环节对企业的技术条件要求较高。通过技术创新，企业能够有效地提高地质找矿能力、黄金矿石开采量、选矿处理能力等，从而降低生产成本，提高企业的竞争力。同时，金矿采选专业性要求较高，需要金矿企业外聘或培养具备较强专业能力的人才，形成较为完善的技术、管理团队。因此，技术创新、具备专业技术人才成为潜在行业进入者的重要壁垒。

五、产业链

1、行业产业链分析

金矿产业链上游主要包括金矿勘探以及采矿所需原材料，主要包括炸药、雷管、钢球及氰化钠等。炸药、雷管属于民用爆破品，氰化钠属于危险化学品，在市场供应上受到严格监管，行业集中度高，产品质量以及市场价格均由相关监管部门把控。此外，其他辅料均属于市场化产品，市场供应充足，且供应商市场集中度较低，价格波动幅度相对较小。

产业链下游为黄金冶炼以及黄金消费行业。黄金下游需求包括黄金饰品需求、投资用金需求、中央银行需求、工业用金需求等，其中国内最主要的黄金消费需求为黄金首饰用金。多年来，我国经济高速增长，居民可支配收入不断增加，消费升级不断推进，引起黄金首饰制品需求提升。同时，随着科学技术进步，黄金在工业以及尖端科学领域的应用范围扩大，也促进黄金消费量不断提升。

金矿行业产业链

炸药

四川雅化实业集团股份有限公司

广东宏大控股集团股份有限公司

安徽江南化工股份有限公司

江西国泰集团股份有限公司

保利联合化工控股集团股份有限公司

雷管

北方特种能源集团有限公司

中国葛洲坝集团易普力股份有限公司

云南民爆集团有限责任公司

江西国科军工集团股份有限公司

新疆雪峰科技(集团)股份有限公司

湖南南岭民用爆破器材股份有限公司

氰化钠

安徽省安庆市曙光化工股份有限公司

河北诚信有限责任公司

重庆紫光化工股份有限公司

上海石化股份有限公司

晋城市鸿生化工有限公司

兰州金利化工毛纺有限公司与枣阳市金鹿化工有限公司

勘探设备

江西耐普矿机股份有限公司

浙矿重工股份有限公司

中国第一重型机械股份公司

灵宝郭氏矿业有限责任公司

上游

紫金矿业集团股份有限公司

中金黄金股份有限公司

山东黄金矿业股份有限公司

西部黄金股份有限公司

中游

黄金饰品

工业用金

下游

2、行业领先企业分析

（1）紫金矿业集团股份有限公司

紫金矿业集团股份有限公司是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团，在全国17个省（区）和海外15个国家拥有重要矿业投资项目。2023年全球地缘政治风险加剧，推升黄金避险情绪，各国央行黄金配置热潮延续，国际金价显著上扬。紫金矿业紧抓市场机遇，加速项目推进，其中澳大利亚诺顿金田采选全线打通投产见效，山西紫金河湾斑岩型金矿全面建成投产，甘肃陇南紫金金山金矿开发有序推进。2023年紫金矿业矿产金产量为67.7吨，同比增长20%。

（2）山东黄金矿业股份有限公司

山东黄金矿业股份有限公司成立于2000年，是一家专业从事黄金生产的公司。山东黄金所辖矿山分布于中国山东、福建、内蒙、甘肃、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳等国家，形成了集黄金勘探、设计、研发、采矿、选矿、冶炼、黄金产品深加工和销售、矿山装备制造于一体的完整产业链条，并拥有行业领先的科技研发体系，以及矿业金融业务和资本投融资支撑平台。2023年前三季度，山东黄金矿产金产量为29.71吨，同比下降1.97%。

六、行业现状

自20世纪70年代黄金与美元脱钩后，其货币职能有所减弱，但仍然是国际市场中重要的投资品。在各国目前的国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。同时，随着黄金现货市场及期货市场的活跃，黄金也成为重要的机构及个人投资工具。此外，现代科技的不断发展使黄金在工业领域的应用不断扩大，并成为重要的工业金属之一，被广泛应用于电子计算机、通讯设备、宇航、飞机及牙科材料等领域。截至2022年底，我国金矿产量为3127.46吨。2023年我国黄金行业进一步实施新一轮找矿突破战略行动，稳步推进黄金矿产资源安全保障体系建设，以资源并购等途径加快增储上产。据中国黄金协会数据，2023年我国国内原料黄金产量为375.15吨，其中矿产金产量为297.26吨。

七、发展因素

1、有利因素

（1）产业政策的大力支持

近年来，金矿相关主管部门陆续发布一系列利好政策，明确金矿资源勘探、开采、选矿等方面具体要求。国家鼓励开展跨地区、跨所有制的企业兼并重组和资源整合，推动先进技术商业化应用，以改造落后黄金采矿、选矿、冶炼生产能力，实现节能减排和提高资源综合利用水平。同时，自2002年起，国家在税收政策上对金矿企业给予优惠待遇，为金矿采选行业发展注入强劲动能。

（2）下游需求旺盛

受文化、消费传统以及黄金保值功能等因素影响，世界各国对于黄金首饰、黄金工艺品的消费需求持续旺盛。随着我国经济持续发展，人民收入水平不断提高，购买力逐渐增强，下游黄金产品的民间消费需求也不断增长。此外，我国工业进入高质量发展阶段，工业用金量保持增长趋势。

（3）技术水平持续提升

随着金矿勘探、采选技术的不断进步，以及黄金利用范围和利用效率不断提高，我国金矿企业开采深度不断增加，黄金回收率不断提高，促使企业经营成本逐步下降。此外，信息技术的进步，促使物联网、大数据、人工智能等新兴产业与金矿勘探、采选等环节逐步结合，助力智能矿山的建设，促进我国金矿事业可持续发展。

2、不利因素

（1）市场价格波动性大

目前，我国已探明金矿资源有限，金矿采选产品以及黄金产量难以实现高速增长。黄金产品高度同质化，其价格受全球黄金供需平衡状况、全球宏观经济形势及预期、全球重大政治事件、经济事件以及市场投机等多种因素影响，价格具有波动性。当前全球经济政治局势错综复杂，黄金市场价格波动浮动较大，可能会对金矿企业的利润水平、资金周转带来不利影响，影响金矿行业的稳定发展。

（2）采选难度加大

我国金矿以岩金矿为主，伴生金占有较大比重；且难选冶金矿资源比重较大，小型矿床多，大型、超大型矿床少。根据矿床赋存状态不同，金矿开采方式分为露天开采和地下开采。随着行业发展，可供露天开采的金矿不断减少，近年来我国金矿开采逐渐从露天开采向地下开采过渡。相较于露天开采，地下开采技术更为复杂，且伴随塌陷、爆炸等风险。采选难度加大或将一定程度上影响黄金产品产量，易导致市场供需失衡。

（3）安全及环保支出增加

近年来，随着我国推进产业转型以及深化供给侧改革，我国逐渐加大了对包括金矿企业在内的资源类企业安全生产、环境保护等方面的管理力度，使得金矿采选企业的安全及环保支出明显增加。未来，我国将实施更为严格的环境保护及安全生产规定，金矿企业安全与环保方面的支出将持续增加，企业盈利空间将被压缩。

八、竞争格局

近年来，我国黄金行业取得了跨越式发展。“十二五”期间，我国形成了金矿勘查、矿山开采、选冶、深加工、批发零售、投资、交易市场等完整产业体系。“十三五”时期，国内金矿企业积极响应国家生态文明建设，转变发展方式、优化产业结构，部分处于自然保护区内的矿山有序退出，部分技术装备落后及不符合国家安全环保要求的矿山减产或关停整改，行业从规模速度型向高质量效益型的转变。行业资源并购竞争激烈，各金矿企业力争提升资源占有数量及质量，优势资源进一步向大型企业集中。经过多年发展，我国金矿行业已经初步形成以紫金矿业、中金黄金、山东黄金等大型企业为主导，中小型企业并存的格局。

九、发展趋势

随着科学技术的不断进步，数字化、自动化设备的不断开发与应用，我国金矿采选技术和装备水平将得到较大程度地提高，采矿的效率以及采矿回收率等指标也呈现出同步增长的态势。同时，世界能源革命加速演进，绿色低碳转型浪潮翻涌，全球竞争格局在信息化技术的进步中不断重塑，推动着我国金矿产业向绿色化、智能化发展方向发展。未来，随着国内经济稳定向好发展，我国将持续落实落后产能淘汰工作，强化金矿探勘、采选、冶炼等环节的规范化建设，聚拢优势产能，加快产业转型升级。