2022年免税行业重点企业-中国中免分析：收入稳健增长，毛利率持续下降[图]

一、行业简介

免税行业是旅游行业的一个子行业，是各个国家和地区按照相关法律和规定，向国际旅客或特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务。免税店所销售的免税商品是指免征关税、进口环节税（增值税和消费税）的进口商品以及实行退（免）税（增值税、消费税）进入免税店销售的国产商品。免税商品品类主要包括烟草制品、葡萄酒及烈酒、香水化妆品、时尚品及配件、腕表珠宝及高级书写工具、糖果及食品、旅行用品及其他等七大类型。

中国中免主要从事免税业务。公司免税业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。公司下属全资子公司中免公司、国旅投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。

中国中免基本情况

资料来源：智研咨询整理

二、中国中免整体经营情况

总体而言中国中免的营业总收入处于在2018年-2022年1-9月间呈现出增长的趋势，在2018-2021年，营收不断上扬. 2021年中国中免营业总收入为676.76亿元，同比增长28.67%。2022年上半年，中国中免的营业总收入为393.64亿元。

2018-20221-9月中国中免营业总收入（亿元）

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从营业总成本看，2018-2020年中国中免的营业总成本变化幅度不大。2021年，中国中免营业总成本为527.9亿元，同比增长24.97%。2022年1-9月，中国中免营业总成本为326.14亿元

2018-2022年1-9月中国中免营业总成本（亿元）

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从趋势来看，中国中免的毛利率近年来有所下降，但总体依然在30%以上，毛利率较为可观。2022年 1-9月，中国中免的毛利率为31.22%。

2018-2022年1-9月中国中免销售毛利率

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三、中国中免免税业务经营情况

受益于国内免税品零售市场规模的持续增长，中国中免的免税收入总体呈现出波动增长的趋势。2021年，中国中免的免税收入为429.36亿元，同比增长了32.68%。

2018年-2021年中国中免免税商品收入（亿元）

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免税业务是中国中免的主营业务，中国中免免税商品的业务收入占比一直维持在60%以上，总体处于一个比较高得水平。2021年，中国中免免税业务收入占比为63.44%。

2018年-2021年中国中免免税商品业务收入占比

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近年来，中国中免免税商品业务成本和比重都呈现出波动上升的趋势，2021年，受人民币兑美元贬值影响，导致公司采购成本上涨。2021年，中国中免免税商品业务成本为266.97亿元，同比增长49.71%，而免税商品业务成本占总成本的比重为50.57%，相比2020年增加了8.36%。

2018年-2021年中国中免免税商品业务成本及比重

资料来源：企业年报、智研咨询整理

近年来，中国中免免税商品业务毛利率逐年下降。2021年，中国中免毛利率为37.82%，相比2020年毛利率下降了7.08%。但总体而言，中国中免得免税商品业务的毛利率依然处在一个较为可观的水平。

2018年-2021年中国中免免税商品业务毛利率

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四、中国中免核心竞争力分析

1.中国中免在大品牌供应商中的知名度高，成功入选上证50和富时中国A50指数,先后荣获上市公司“金牛百强”、“公司价值百强”、“十佳管理团队”、“资本品牌百强”、“市值管理绩效百佳”、“A股最佳上市公司”和“A股上市公司行业冠军”、“最值得投资者信任的上市公司卓越奖”等奖项，积累了较强的品牌资源， CDF 品牌在国人旅游购物市场具有较高的知名度。中免公司收购日上中国、日上上海后，公司在免税行业的品牌优势进一步提升。

2.全资子公司中免公司在全国 33 个省、市、自治区（包括香港和澳门地区）、柬埔寨设立涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的 200 多家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商，拥有目前全球最大的免税商业综合体，并建立起全国唯一的免税物流配送体系。

3.中免公司作为国内最大的免税运营商，经过 30 多年的免税品经营历史，已建立了一整套符合中国免税业实际情况和国际规范的人才专项培训体制、免税店工作交流机制和人才引进制度，能够有效地保障公司业务体系的良好运行。

以上数据及信息可参考智研咨询（www.chyxx.com）发布的《中国免税行业市场竞争态势及未来前景分析报告》。智研咨询是中国领先产业咨询机构，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。您可以关注【智研咨询】公众号，每天及时掌握更多行业动态。