海口机场:暑运早期客流同比微降;全岛免税折扣力平稳

行业近况


我们于7 月6 日调研了海南5 家免税门店(三亚海棠湾、海旅免税城、全球精品、日月广场中免店、美兰机场店)。


评论


客流:根据海南日报1,海口及三亚两场2024 暑运客流预期较2019 增长10%,同比微降;其中海口较2019 增长17%,同比增长9%;三亚较2019 增长1%,同比下滑17%。根据美兰2及三亚机场官方微博3,海口机场7 月前6 日日均客流6.2 万人次,较2019 同期增长8%、同比下滑6%;三亚机场7 月前4 日日均客流5.4 万人次,较2019 同期增长16%、同比下滑5%。我们认为同比表现目前偏弱,由于1)2023 年暑运旺季进入时间较早,自6 月下旬起客流数据便有较明显抬升;2)伴随国际出行持续修复,部分国内旅行需求被分流。


价格:优惠力度保持平稳;机场店折扣力度较去年末有所收窄。我们认为全岛当前折扣力度较上一次调研(2023 年12 月)时基本维持稳定,多数门店保持了多件7~8 折的折扣水平,海旅免税优惠力度略有放大(自“三件75 折”调整为“两件75 折”。海口机场香化大牌当前全场折扣为“三件78 折”,较去年末“两件8 折、三件7 折”的折扣力度有所收窄,而去年暑期时基本为“单件9 折”折扣;部分热销单品折扣多在7~75 折左右;就我们选取的畅销单品看,机场免税高于市内免税均价16%,与历史水平相当。


年初至今全岛客单仍较明显下行。根据海口海关4,1~5 月全岛线下免税销售额为169 亿元,同比下滑29%;我们计算客单价(基数为购物人次)为5629 元,同比下滑22%。我们预期两个机场免税店销售额同比表现或略好于全岛,考虑海口客流表现较明显地好于全岛,而三亚机场则受益于法式花园二期于2023 年下半年开业。


估值与建议


维持我们覆盖机场公司的盈利预测、评级及目标价不变。


风险


离岛免税行业发展不及预期;调研时间短导致获取信息出现偏差。


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转自中国国际金融股份有限公司 研究员:冯启斌/吴其坤/郑学建/张骁瀚/杨鑫

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