养老理财专题分析之三：稳健发展 未来可期

个人养老金账户制度实施已一年多，本篇报告介绍了各类养老金产品的规模和业绩情况，重点分析了养老理财和养老目标基金2023 年的业绩表现。

我国个人养老金第三支柱发展潜力较大。目前我国养老体系主要由第一支柱承担，第二支柱部分补充，第三支柱发展不足。截至2022 年末，我国养老第一支柱、第二支柱和第三支柱规模分别为9.6、5.0 和0.2 万亿元。截至2023年9 月末，美国养老第三支柱，IRAs 与Annuities 的规模高达14.8 万亿美元。

我国养老第三支柱刚刚起步，潜力较大。

个人养老金规模达280 亿元。根据21 世纪经济报道，截至2023 年末，个人养老金开户数已突破5000 万人，个人养老金缴存金额约280 亿。其中，个人养老金基金规模约58 亿，个人养老金理财规模约17 亿，税延商业养老保险并轨个人养老金保险，规模至少有6 亿元。我们估算，活期及储蓄存款、基金、理财和保险产品规模分别占个人养老金总额的70.9%、20.8%、6.1%和2.2%。

2023 年各类个人养老金产品中，专属养老保险产品业绩相对较好，个人养老金基金产品净值大多未能实现正增长。2023 年，12 支专属养老保险稳健、进取型平均实际结算利率分别为3.55%和3.75%；2023 年7 月，某股份行APP1、2、3 和5 年期个人养老金储蓄存款利率分别为2.15%、2.55%、3.15%和3.15%；19 支个人养老金理财产品平均年化收益率为2.86%，平均最大回撤-0.55%；个人养老金基金产品2023 年平均收益率为-4.1%，平均最大回撤-8.01%。

个人养老金储蓄产品保本保收益，适合风险偏好极低的投资者；个人养老金保险产品投资期限偏长，适合风险偏好较低、有长期投资需求的投资者；个人养老金理财产品适合中低风险偏好的投资者；个人养老金基金产品短期受市场波动影响大，适合风险偏好相对较高的投资者。

2023 年养老理财业绩优于养老目标基金。2023 年末养老理财和养老目标基金规模分别为1005 和706 亿，养老理财规模平稳，养老目标基金规模下跌。

养老理财主要配置固定收益类资产（81.6%），养老目标基金主要配置公募基金（87.7%）。2023 年，50 只养老理财产品平均收益率为3.20%，所有产品均录得正收益，平均最大回撤仅-0.38%；196 只养老目标基金平均收益率为-5.11%，平均最大回撤为-9.38%。2023 年养老理财业绩排名TOP10 的产品中，光大理财包揽前三，业绩表现优异。

风险提示：本报告全部基于理财公司官网、中国理财网以及第三方的客观数据进行统计与分析，产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。

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转自招商证券股份有限公司 研究员：廖志明/戴甜甜