锂产业链月度追踪：3月排产大增以及补库需求或致供小于需 供给增速大于需求增速锂价或将趋弱

投资要点：

锂矿：3月进口3.8万吨LCE，环比+43%，同比-6%。其中，澳大利亚2.29万吨LCE，环比+75%，同比-30%。1-3月累计进口12.0万吨LCE当量锂矿，同比+1.68万吨LCE/+16%。3月澳洲黑德兰港锂矿出口中国量环比+47%，同比-21%，主因系船期问题部分出口延迟至4月上旬。春节后锂矿进口量环比增加，锂价回暖刺激海外拿矿增多但因运输周期较长，进口矿增量延期至4月以后。

碳酸锂： 3月供给6.15万吨，环比+41%，同比+32%。其中，国产4.3万吨，环比+32%；进口1.9万吨，环比+64%，其中从进口智利1.63万吨，环比+0.7万吨。1-3月累计供给15.7万吨，同比+2.9万吨/+22%。其中，国产11.7万吨，同比+2.4万吨/+26%；进口4.1万吨，同比+0.2万吨/+5%。锂价回暖和检修后生产恢复刺激锂供给大增，套保以及矿价涨幅较慢激发企业的生产热情，江西锂渣问题主要拖累中小企业复产进度，智利货到港虽有延期但进口环比仍大增。

氢氧化锂：3月供给1.0万吨，环比+6%，同比-20%。其中，国产2.2万吨，环比+19%，同比-3%；出口1.3万吨，环比+43%，同比+25%。1-3月累计供给3.0吨，同比-0.53万吨/-15%。其中，国产5.9万吨，同比-0.6万吨/-9%；出口3.1万吨，同比+0.1万吨/+3%。3月氢氧化锂价格虽碳酸锂价格提高，冶炼和苛化企业产量和代工量均有所提高。

正极及六氟：3月产量23.9万吨（铁锂16.0+三元5.2+钴锂0.5+锰锂0.6+六氟0.9），环比+37%，同比+75%。其中，铁锂16.0万吨，环比+42%，同比+113%。1-3月累计生产60.7万吨，同比+21.1万吨/+53%。

其中，铁锂39.8万吨，同比+18.3万吨/+85%。3月电池和正极排产环比大增，但近期某电池厂排产略降。

锂供需：3月从产量角度计算锂供需保持紧平衡，但考虑下游补库实际锂需求或大于供给。其中，供给7.0万吨，环比+36%；需求7.0万吨，环比+33%。1-3月累计过剩0.4万吨，其中，供给18.4万吨，同比+2.4万吨/+15%；需求18.0万吨，同比+5.0万吨/+39%。

锂价：截止2024年4月24日，电池级碳酸锂价格为11.13万元/吨，较月初上涨1.4%，较年初上涨14.8%；电池级氢氧化锂价格为10.61万元/吨，较月初上涨1.2%，较年初上涨13.8%；锂辉石精矿价格1133美元/吨，较月初上涨3.2%，较年初下跌13.8%。进入3月排产环比有大幅提高，补库带动市场货源紧张，部分海外矿企减产超预期，锂价旺季反弹。

投资建议：我们认为，短期，节前补库仍有一定预期，现货矿价高企具有一定成本支撑，但整体看略过剩，旺季行情下即使价格存在反弹但预计高度有限，2024年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡；长期，锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变，建议关注锂矿股战略性布局机会。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。

风险提示：电动车需求低于预期；资源端项目释放进展超预期

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转自华福证券有限责任公司 研究员：王保