大宗农产品周报：丰产预期压制农产品价格 淡季需求疲软难以支撑

投资要点

玉米：供应保持宽松，价格延续弱势

本周国内玉米现货均价2410.2 元/吨，周环比-1.3%。本周期货价格进一步下跌且不断刷新年度低点，手中仍有存粮的贸易商受到影响，叠加南方春玉米收割上市价格可观，各地区玉米内外价差较小粮源基本以区域内流通为主，贸易商积极出货玉米供应持续宽松。但下游加工企业原料库存充裕，加之产品利润限制步步压低玉米价格，企业有意降库采买低价玉米，本周供强需弱格局依旧明显，玉米价格延续弱势。

大豆：产区良好天气继续压制豆价上涨势头

本周国内大豆现货均价4454.8 元/吨，周环比-0.4%。国内大豆基层粮源有限，现货市场以拍卖豆源供应为主，湖北地区早熟豆上市，目前对于市场供应影响不大。

需求方面，下游保持谨慎采购，主要因现阶段全国各院校正值暑假，户外工程也有所减少，食堂需求减量，且高温高湿环境下，鲜食豆制品保存难度增加，豆企开工积极性有限，大多刚需采买。

本周国际CBOT 大豆收盘价1001.5 美分/蒲式尔，周涨跌幅-2.5%。本周CBOT 大豆价格先涨后跌，周初美国农业部发布单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售了20.2 万吨大豆，新的出口需求为大豆市场带来一定提振，同时在美元走弱的影响下，CBOT 大豆价格从上周四创下的低点反弹，随后美元市场出现反弹，农产品出口竞争力减弱，叠加新的作物进展周报显示美国大豆优良率为68%，高于一周前的67%，新作美豆产量前景仍较为乐观，大豆价格再度回落。

豆粕：供应宽松叠加库存高企，短期需求或难承接本周国内豆粕现货均价3020.7 元/吨，周环比-1.0%；CBOT 豆粕收盘价310.5 美元/短吨，周涨跌幅-4.3%。本周市场情绪依旧保持平淡，现货出库表现平平、进月成交减量。随着近期油厂急于去库持续催提等，导致下游饲料厂物理库存明显增加，部分地区库存量达一个月以上时间，叠加本周市场再度下行，下游情绪更显低迷，需求市场仍无活跃迹象。不过随着生猪市场情绪向好以及二次育肥等积极性持续，终端刚需或环比增加，对豆粕市场存底部支撑。

棕榈油：供需双增，价格震荡运行

本周国内棕榈油现货均价7780.7 元/吨，周环比-1.9%，国内棕榈油现货价格重心下移。供应方面，根据SPPOMA，8 月1-5 日马来西亚棕榈油产量环比减少26.61%，油棕鲜果串单产下滑30.03%，出油率增长0.65%。需求方面，国内本周成交提升，终端逢低补货。美国原油库存下降，隔夜原油期价回升，带动植物油市场表现。

印尼拟展开 B50 生柴计划，市场担忧棕榈油供应问题，马棕期价回升，国内连棕跟涨，但涨幅不大，现货基差相对稳定。

白糖：供给预期平稳，国内需求疲软

本周国内昆明白糖现货均价6231.0 元/吨，周环比-0.7%。7 月食糖消费疲软，终端需求在旺季熄火，截至目前下游用糖企业依旧保持刚需补货，居民购买力缩减明显，白糖价格在盘面和现货成交双不利的制约下，本周继续走弱，再叠加外盘反复跌落影响，本周白糖价格下滑。

本周洲际交易所(ICE)原糖期货大幅上涨，周内跌至近两年最低点位附近，市场围绕亚洲作物生长前景以及巴西糖未来产量展开博弈，泰国和印度因降雨强度高于往年同期水平，市场认为将会提振甘蔗收成，削减了巴西干燥天气带来的部分担忧，引导期货走势下行。

风险提示 ：极端天气扰动，农作物价格大幅波动，需求不及预期

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转自浙商证券股份有限公司 研究员：钟凯锋/邱冠华/张心怡/江路