环保行业：存量生物质项目补贴政策落地 9月中标水处理订单环比翻倍

    投资要点

    行情：上证综指下跌1.75%，深证成指下跌2.99%，创业板指下跌4.54%。

    A 股环保板块指数下跌2.77%，固废处理、环卫、环境监测、水务及水处理涨跌幅分别为-4.63%、-4.88%、-0.13%、-2.60%。H 股环保板块指数下跌3.18%。

    本周投资组合：高能环境+瀚蓝环境+伟明环保+联美控股存量生物质项目补贴政策落地，基于合理利用小时核定补贴。财政部、发展改革委、国家能源局印发了《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》补充通知，明确可再生能源电价附加补助资金结算规则，按合理利用小时数核定补贴资金额度，确定风电、光伏发电、生物质发电项目全生命周期合理利用小时数。生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为82500 小时，自并网之日起满15 年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。

    9 月中标水处理订单环比翻倍。9 月中标的亿级水处理项目共33 个（含部分预中标），总投资额449.26 亿元，环比8 月订单翻倍。3Q20，落地的亿级水处理项目共883 亿元，9M20 订单已经超2000 亿元。

    投资建议：改善融资环境、打好三大攻坚战，政治局会议部署利好环保板块。

    板块选择优于个股！环保产业往往经历“事件驱动-意识觉醒-倒逼制度反馈-市场运营-提标运动”。环保股投资最美阶段在“意识觉醒-制度反馈”，这一阶段市场需求集中释放，市场情绪处于高度亢奋中，能给予比较高beta 弹性。如2013 年雾霾、2014 年下半年的“水十条、水价改革”政策催化、2016 年“PPP”板块。环保产业需求释放具备“短、平、快”

    特征。这一点对环保产业投资介入点至关重要！

    1） 流动性宽松环境下，类债资产将呈现长牛趋势。持续推荐瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保、联美控股等类债属性标的。

    2） 关注环卫行业性投资机会。随着环卫龙头公司的上市及资本市场、政策、订单规模的变化，我们认为行业发展进入了新阶段，各公司环卫服务毛利率已在2017 年触底回升，建议关注盈峰环境、玉禾田、侨银环保等。

    3） 关注污水资源化、生态环保治理板块。经历“缩表”之后，行业基本完成触底出清，投资机会从融资环境改善回归业绩增长，部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值，新的行业龙头有望诞生。

    建议关注高能环境、碧水源等。

    风险提示：环保政策落地风险，建设项目进度风险。