建筑装饰行业：钢结构高景气度持续 基建工程表现稳健且Q1恢复高增长

    上周回顾：1）国家发改委：截至2020 年底，常住人口城镇化率提高到60%以上、户籍人口城镇化率提高到45.4%，1 亿非户籍人口在城市落户目标顺利实现。2）“十四五”期间，四川省拟开工12 个重大水利工程，总投资规模2350 亿元，其中“十四五”期间投资需求约488 亿元。3）住房和城乡建设部组织中国建筑标准设计研究院有限公司等单位起草了行业标准《装配式住宅设计选型标准（征求意见稿）》，日前向社会公开征求意见。

    本周观点：建筑行业年报概览：钢结构高景气度持续，基建工程表现稳健且Q1 恢复高增长。建筑板块（119 家上市公司）2020 年实现收入6.4 万亿，同比+14.36%，净利润1695.73 亿，同比+8.20%，盈利水平略有下滑；2021Q1收入和业绩增速各为57%、76%。分行业看，1）装饰、园林等民营企业表现较差，二者收入均为负增长，降幅均在5%~6%之间，装饰板块利润下滑则更为严重，归母净利润同比-25.63%至31.34 亿，园林业绩同比+138%至2.34 亿，主要系之前部分企业亏损较多，21Q1 均有所恢复，收入规模均超19Q1，但装饰板块利润仍低于19Q1；2）基建工程相对稳健，但盈利大多下滑，21Q1 恢复较好。水利水电、公路桥梁、房屋建设、铁路建设板块的收入增幅均在12%~14%之间，但业绩增速都在10%以下，其中房屋建设的利润增速不足5%。

    21Q1 恢复较好，几大板块在20Q1 受疫情影响相对较小的情况，收入和业绩仍取得了50%左右或以上的增长；3）钢结构仍是建筑板块景气度最高的子行业之一，2020 年板块合计收入540 亿，同比+11.74%，归母净利润31.61 亿，同比+31.44%，21Q1 收入和业绩增速各为58%、25%，业绩增长慢于营收，我们认为主要系部分企业Q1 毛利率出现下滑。4）建筑设计2020 年盈利明显下滑，Q1 逐渐恢复。建筑设计2020 年收入同比+9%，业绩同比-16%，具体到企业，苏交科、华凯创意、启迪设计、华建集团下滑较多，21Q1 逐渐恢复，收入和业绩同比各增39%、61%，但整体业绩规模仍低于19Q1。

    基建数据跟踪：1）专项债&城投债：本周专项债发行量760.61 亿元，截止2021年5 月2 日，累计发行量2320.08 亿元,累计同比-80%；城投债发行量为934.40亿元，净融资额为-104.99 亿元，截止目前累计净融资额-4808.18 亿元，累计同比-150.59%；2）发改委项目批复：本周发改委无重大项目批复。3）本周共7 家公司中标11 个订单，中标总金额为75.68 亿元。

    投资建议：装配式方向，重点推荐钢构龙头鸿路钢构、精工钢构，装配式装修龙头亚厦股份、金螳螂，建议关注柯利达、远大住工；低估值基建方向，重点推荐四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态。

    市场回顾：

    1) 行业：本周大盘下跌0.79%，创业板上涨1.01%，建筑行业下跌1.93%，在整个市场中表现较差；子行业大半下跌，跌幅前五为其他专业工程（-5.11%）、园林工程（-4.42%）、城轨建设（-2.58%）、钢结构（-2.47%）、建筑装饰（-1.93%）。

    2) 个股：本周共28 只股票上涨，涨幅前五的公司为中钢国际（29.66%）、永福股份（17.41%）、华图山鼎（15.28%）、腾达建设（12.55%）、ST毅达（7.73%）；跌幅前五的公司为美尚生态（-24.96%）、ST 弘高（-20.42%）、精工钢构（-10.87%）、建科院（-10.63%）、亚翔集成（-10.15%）。月度来看（20210331~20210430）共20 只股票上涨，年初至今共43 只股票上涨。

    3) 资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.4936，较上周下降292 点。十年期国债到期收益率下降至3.1719%，较上周下降88bp。

    一个月SHIBOR 为2.5000%，同比下降780bp。

    4) 其他：本周共1 家公司发生大宗交易，无重要股东增减持。

    风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。