航空航天科技：国企改革持续推进 大飞机商业化进程加速

行业近况

本期（9.10-9.24）上证综指下跌5.32%，创业板指数下跌9.59%，国防军工指数（中信）下跌1.89%，跑赢上证指数3.44 个百分点，跑赢创业板7.7 个百分点，军工本期涨幅行业排名第3/29。我们认为：行业高景气、高确定性的比较优势明显，国企改革有望提升板块资产质量和经营效率，此外国产大飞机商业化进程加速，有望催化配套产业链投资机会。

推荐标的：航发动力、中航沈飞、航天宏图、铖昌科技、振华科技、派克新材、图南股份、中航重机、中航光电、西部超导、华测导航。建议关注：中简科技、中科星图（计算机联合覆盖）、鸿远电子、宏达电子、菲利华、火炬电子、航天电器、抚顺特钢、臻镭科技（未覆盖）、复旦微电（未覆盖）、全信股份（未覆盖）。

评论

C919 有望于年内取证交付，国产大飞机商业化进程加速。2022 年9 月13日，1两架C919 客机（注册号B-001F、B-001J）飞抵北京首都机场，为取证做准备。C919 大型窄体客机于2009 年由中国商飞发布，2017 年5 月首飞，截至2022 年7 月2已完成全部取证试飞工作。本次飞抵北京的B-001J作为首架用于交付客户的C919，于2022 年5 月完成首飞，我们认为有望于年内向东航交付，国产大飞机有望由此进入商业化运营阶段。

民航飞机市场长期空间广阔，产业链配套企业有望受益。根据《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，2040 年中国民航机队规模将达到9957 架，成为全球最大的单一航空市场。根据2022 年5 月10 日中国东航发布的定增预案，其中4 架C919 目录单价达到0.99 亿美元；按照目前C919 累计已获28 家客户815 架订单计算，总价值约为806.9 亿美元。我们认为，随着国产大飞机商业化进程加速，产业链整机、机体结构、材料、航电和机电系统等配套环节企业有望显著受益。

中航光电再推股权激励计划，国企改革有望持续加速。2022 年9 月22 日，中航光电公告拟推出限制性股票激励计划，为航空航天科技板块的国企改革提供了良好的示范效应。我们认为，随着国企改革三年行动进入收官阶段，板块资本运作、股权激励等事项有望持续落地，有助改善板块资产质量，提升企业经营效率。

估值与建议

维持盈利预测与目标价不变。

风险

订单交付的不确定性；行业改革进展不及预期。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自中国国际金融股份有限公司 研究员：陈显帆/刘中玉/刘运昌/刘婧