交通运输物流：中秋国庆假期出行：民航铁路客运量大幅超2019年 机票价格涨幅超暑运

行业动态

行业近况

根据交通运输部，今年中秋国庆假期（9 月29 日至10 月6 日）全国铁路/公路/水路/民航预计发送旅客总量4.5 亿人次，日均发送5681 万人次1，较2019 年国庆假期下降35%。不同交通方式发送旅客量恢复差异较大，铁路日均发送旅客量较2019 年增长23%，民航增长13%，公路下降48%。

评论

民航：日均发送旅客量超“五一”和暑运，票价涨幅高于暑运。根据交通运输部统计，中秋国庆假期民航预计发送旅客1712 万人次，日均发送214万人次，超过今年“五一”假期和暑运（日均分别为188、210 万人次），较2019 年同期增长13%。国内单程含税机票均价为1037 元，较2019 年国庆假期增长21%；跨境单程含税机票均价为2213 元，较2019 年增长29%。假设国内机票平均燃油附加费为100 元/张，则我们测算中秋国庆假期国内机票扣油均价较2019 年涨幅为9%。

公铁：假期铁路日均客流较2019 年涨幅约23%，高速公路日均车流量较2019 年涨幅约23%。根据交通运输部数据，中秋国庆假期铁路日均旅客发送量1773 万人次，较2019 年增长21%；全国高速公路流量日均6050万辆，同比2019 年增长23%；公路旅客日均发送量约为3578 万人次，同比2022 年同期增长26%。根据G7 数据，9 月29 日-10 月5 日整车货运流量指数均值较2019 年10 月1 日-10 月7 日均值增长10%，其中假期第一天较2019 年同期增长31%。

估值与建议

民航：当前国际航班量持续恢复，公商务出行或随经济复苏而明显反弹，我们预计四季度航空淡季票价水平或有所回落，但仍有望维持在显著高于2019 年的水平，国际恢复+国内高收益带来高盈利弹性或超市场预期。推荐中国国航（A/H）、吉祥航空、春秋航空、中国东航（A/H）。

公铁：铁路客流量加速恢复，推荐京沪高铁；高速公路车流量持续回暖，且板块具备防御价值，推荐宁沪高速（A/H）、山东高速、越秀交通H。互联网物流：推荐车货匹配龙头满帮集团。

风险

人民币大幅贬值；经济增速不及预期；油价大幅上涨；地缘政治事件突发。

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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：冯启斌/顾袁璠/赵欣悦/张文杰/吴其坤/杨鑫