家居行业深度报告：地产利好政策频出 激发家居发展活力

投资要点：

地产利好政策频出，为家居市场注入新活力。近期国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展。家居作为地产链中的重要一环，利好政策频出。与此同时，国家组织企业座谈会，听取相关诉求，提振市场信心。在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。家居行业作为顺周期板块，政策托底下消费需求有望被加速激活，后续趋势有望向上。

我国家居市场有望持续扩容和复苏。2021-2022年，随着疫情防控常态化，被抑制的家居消费需求开始释放，我国家居行业零售规模有所回升。

2023年，我国防疫政策逐步放开后，居民消费热情升温，叠加地产利好政策不断和家居出口有望逐步改善，预计我国家居零售规模持续扩大。

预计到2025年，我国家居行业零售规模有望达到4.79万亿元，2021-2025年CAGR有望达到2.85%。

我国家居行业竞争格局较为分散，市场份额有望向优秀企业靠拢。从竞争格局来看，我国家具行业属于劳动密集型产业，叠加进入门栏相对较低， 行业竞争格局相对分散。2023 年上半年， 我国家具行业的CR3/CR5/CR10分别为8.1%/10.7%/13.0%。随着行业逐步成熟，产品标准化程度不断提升，头部品牌企业的布局优势将愈发突出，叠加政策支持，行业马太效应有望逐步显现。

投资建议：维持对家居行业整体标配评级。近期国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展。家居作为地产链中的重要一环，利好政策频出。在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。家居行业作为顺周期板块，政策托底下消费需求有望被加速激活，后续趋势有望向上。

从行业层面来看，2023年防疫政策逐步放开后，居民消费热情升温，叠加地产利好政策不断和家居出口有望逐步改善，预计中国家居零售规模持续扩大。虽然目前我国家居行业竞争格局相对分散，随着行业逐步成熟并走向高质量发展，头部品牌在渠道、产品、跨界竞争等方面优势将更明显，市场份额有望向优秀企业靠拢。建议关注：深化大家居战略、进一步拓宽家装渠道的定制家居优秀公司，如欧派家居（603833）、志邦家居（603801）等；渠道布局完善、品牌效应较强的软体家具企业，如顾家家居（603816）、慕思股份（001323）等；关注家居硬装部分的卫浴陶瓷头部企业，如箭牌家居（001322）等。

风险提示：宏观经济因素波动导致市场需求变动风险，房地产市场波动风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。

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转自东莞证券股份有限公司 研究员：魏红梅/黄冬祎