家居行业跟踪点评：以旧换新政策催化 家居存量需求空间广阔

事件描述

今年1 月23 日，商务部等九部门发布《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》，并于1 月24 日进一步发布《健全废旧家电家具等再生资源回收体系典型建设工作指南》。2 月23 日，国家主席习近平强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。3 月1 日，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。

事件评论

近期政策层面正通过引导建立健全废旧家具的回收体系、统筹全链条各环节惠及消费者，逐步优化对家具等耐用消费品的旧改换装体验（取旧、折扣等），激发存量需求。

商务部等九部门制订家电家具回收量增长目标，加大资源支持力度。商务部等九部门目标到2025 年，在全国范围内建设一批废旧家电家具等再生资源回收体系典型城市，培育一批回收龙头企业，推广一批典型经验模式，形成一批政策法规标准，全国废旧家电家具回收量比2023 年增长15%以上，废旧家电家具规范化回收水平明显提高。其中：

强化保障措施：各地区加强对废旧家电家具等再生资源回收体系建设的支持力度，统筹用好县域商业建设行动等相关资金，积极引导企业优化服务网点。

完善回收网络规划布局：定期组织再生资源回收企业、家电家具销售企业上门回收废旧家电家具，并为回收车辆进出提供便利。

印发健全废旧家电家具等再生资源回收体系典型建设工作指南：组织申报典型城市和典型企业围绕完善回收网络、培育回收主体、探索回收模式等方面开展典型建设。

国常会定调推动消费品以旧换新。习近平主席指出要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，近日国常会审议通过相应行动方案，指出要结合各类消费品更新换代差异化需求加大财税、金融等政策支持。

“增量与存量并重”时代中，家居龙头公司正积极探索响应商业模式，发掘存量需求。当前我国家具需求仍以增量为主，但存量需求正逐步释放且空间可观，统计局数据显示2023年二手房交易面积已占房屋交易总量的约40%，新房对家居需求的影响正逐步减弱。以海外成熟家居市场为例，日本卫浴龙头Toto 收入中，存量翻新类需求占比达68%（2022年）；美国床垫需求中，更新需求占比超过60%（2003 年），考虑到近20 年美国床垫更换周期进一步缩短，目前该占比将更高。面对广阔而仍隐性的存量需求，我国家居龙头正在持续探索布局，策略上包括设立社区服务店、推出针对存量需求的产品套餐、加大与家装公司合作等等，开展“48 小时旧厨焕新”、“床垫取旧换新”、“旧卫换新”等营销活动。

梳理更受益于存量需求释放的品类：1）智能化升级明显优化使用体验的部品，如智能坐便器、智能晾衣机等；2）受益于健康生活理念深化的部品，如床垫、沙发等。3）偏功能性且旧品对生活体验影响较大的部品，如厨卫空间的厨柜和卫浴（坐便器、花洒等），以及门窗、地板、衣柜类产品。展望未来，伴随大件家具取旧、回收体系的趋于完善，以及整体消费环境的改善，家居的存量需求有望逐步迎来释放。

风险提示

1、地产销售及竣工不及预期；2、政策力度低于预期。

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转自长江证券股份有限公司 研究员：蔡方羿/米雁翔/赵智勇/应奇航