新材料行业：先进制造突围 靶材蓄势待发

本报告导读：

在半导体行业景气度提升，平面显示行业回暖，光伏行业HJT 渗透率增加背景下，随着高端靶材国产化推进，国产靶材需求量或快速增长，行业公司将受益。

摘要：

投资要点：在集成电路行业景气度提升、平面显示行业回暖、光伏行业HJT 渗透率增加背景下，国内企业创新技术升级，有望实现高端靶材产品的突破，将拉动下游对国产靶材的需求量，行业公司全球市占率也将逐步提升。推荐标的：有研新材，隆华科技，阿石创。受益标的：江丰电子。

国产高端溅射靶材蓄势待发，将助力我国先进制造突围。溅射靶材主要应用于PVD 镀膜中，下游包括集成电路、平面显示、光伏、磁存储等领域。虽然国内企业在集成电路，平面显示等领域的国产替代已经取得重大进展，但是在高端靶材的生产制造方面，与海外企业仍存在一定差距。未来随着国产高端靶材的种类拓展，和性能提升，将助力我国先进制造业突破海外桎梏而快速发展。

借半导体行业东风，突破核心技术，国内靶材企业或乘风而上。随着AI，智能汽车、云计算等下游高速发展，芯片制程和晶圆尺寸不断升级，高端芯片需求旺盛，将推动靶材行业发展。我们预计全球集成电路用靶材的市场规模也将从2022 年的18.46 亿美元提升至2025年的26.61 亿美元，年均复合增速约13%。在半导体行业景气度提升背景下，随着国内靶材企业不断突破核心技术，实现国产替代的同时，提升全球市占率，业绩有望迎来高增。

我国显示行业规模居全球首位，靶材企业享近水楼台优势。2022 年我国显示行业规模居世界首位，约524 亿美元，占比约35.8%。随着显示行业逐步回暖，靶材的需求将得到提升。同时，国内靶材企业可凭借近水楼台优势，紧跟产业发展节奏，创新升级产品，推动高端靶材的国产替代，深度绑定下游、例如京东方等国际知名面板厂商，实现高质量发展。

风险提示：半导体、光伏、平面显示等行业需求不及预期，靶材生产企业产能过剩，靶材技术突破速度过慢等。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：于嘉懿/刘小华/宁紫微