新材料行业周报：上周锂电材料板块跌幅较大 产业链价格大多维持平稳

核心要点：

市场行情：上周各细分板块皆下跌，其中锂电材料板块跌幅最大上周各细分板块均有下跌，其中锂电材料板块跌幅最大，一周下跌7.41%，跑输基准（沪深300）9.37pct；磁材、碳纤维、光伏材料、半导体材料及面板材料板块周跌幅分别为3.59%、2.9%、3.17%、4.04%和2.17%，分别跑输基准5.54pct、4.86pct、5.13pct、6pct 和4.13pct。

估值变动：上周各板块估值皆有回落，周内碳纤维、锂电材料及半导体材料板块估值皆创历史新低

上周末磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为20.89x、22x、16.51x、10.83x、24.57x 和26.31x，周变动分别为-0.75x、-1.18x、-0.84x、-0.35x、-1x 和-0.58x，其估值分位数分别为4.4%、0.2%、0.1%、0.8%、0.1%和18.8%。各板块估值皆有回落，周内碳纤维、锂电材料及半导体材料板块估值皆创历史新低。

上周镨钕价格弱稳，重稀土镝价趋弱、铽价下跌，钆铁延续反弹，钬铁价格持稳。钴现货价持平，硼铁、铌铁价格走平，金属镓价格平稳，烧结钕铁硼毛坯价格持稳

镨钕：上周镨钕价格弱稳，全国氧化镨钕均价周环比跌0.5%至39.9 万元/吨；镨钕金属均价周环比持平于49.6 万元/吨。

重稀土：上周镝价趋弱，全国氧化镝和镝铁均价分别至1920 元/公斤和1905 元/公斤，周环比分别下跌1.29%和0.52%。同期铽价下跌，全国氧化铽均价周环比下跌3.59%至5640 元/公斤，金属铽均价周环比下跌3.42%至7050 元/公斤。上周钆铁合金国内均价周环比延续反弹1.17%至17.3 万元/吨，同期国内钬铁合金价格持平于42.5 万元/吨。

其他原料：上周长江有色钴现货价格持平于22 万元/吨，硼铁(18%)价格周环比持平于2.37 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价周环比持平于29 万元/吨，金属镓(99.99%)价格持稳于2050 元/公斤。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格持稳，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价周环比持平于159.5 元/公斤，H35 均价周环比持平于231.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三钴持稳，硫酸钴价格下跌。三元前驱体价格持稳，锂源价格弱稳，三元材料价格保持平稳，磷酸铁锂正极价格走平。电解液环节六氟磷酸锂持平，溶剂价格持稳，电解液价格平稳。负极材料价格及石墨化加工费持稳，但量跌库减。隔膜价格保持平稳，延续累库。

锂电铜箔均价及加工费区间持稳

正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格持稳于12.85 万元/吨；硫酸钴价格周环比下跌0.78%至3.18 万元/吨，镍及锰的硫酸盐价格分别持平于2.63 万元/吨和0.51 万元/吨。同期三元前驱体价格保持平稳，NCM111、NCM523 及NCM622 价格分别持稳于6.6 万元/吨、6.95 万元/吨和7.85 万元/吨。上周锂源价格弱稳，电池级碳酸锂价格持平于9.66 万元/吨，氢氧化锂价格周环比略跌0.14%至8.46 万元/吨。三元正极材料价格保持平稳，其中NCM523 价格持平于10.65 万元/吨，NCM622 价格持平于13.45 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格持平于1.065 万元/吨；磷酸铁锂正极价格持平于4.35 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格持平于6.65 万元/吨。据百川盈孚，溶剂DMC、DEC、EMC、EC 及PC 价格周环比分别持稳于4700 元/吨、9750元/吨、7650 元/吨、5150 元/吨和8000 元/吨。上周磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格持稳，周环比分别持平于1.85 万元/吨、1.6 万元/吨、2.23 万元/吨和2.5 万元/吨。

负极材料：上周负极材料价格及石墨化代加工费均持稳，量跌库减。人造石墨负极材料市场均价持平于3.55 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.85 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间持平于8500-10500 元/吨。负极材料周产量为26895 吨，周环比略降0.28%；开工率38.92%，周环比降低0.11pct；工厂库存周环比下降0.92%至21650 吨。

隔膜：上周隔膜价格持稳，延续累库。上周干法隔膜（16μm 基膜）周环比持平于0.54 元/平米，湿法隔膜均价周环比持平于1.4 元/平米，陶瓷涂覆隔膜市场均价周环比持平于1.44 元/平米。上周隔膜周产量至29350 万平米，周环比下降0.17%；开工率64.95%，周环比降低0.11 个百分点；同期隔膜市场库存升至6600 万平米，周环比上升7.14%（+440 万平米）。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费区间持稳。8μm、6μm 和4.5μm 锂电铜箔主流市场均价周环比分别持平于8.24 万元/吨、8.39 万元/吨和10.34 万元/吨。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持平于12000-15000 元/吨、13000-17000 元/吨和33000-36000 元/吨。

投资建议

稀土永磁板块，上周稀土原料端随着节前补货结束总体呈现弱稳状态，中游钕铁硼市场价格保持平稳，板块下跌依然主要受到大盘波动影响，估值延续底部调整。维持中长期逻辑不变，当前估值历史底部反映悲观预期，具备较高安全边际；2024 年板块阶段性错配风险不改长期供需均衡趋势；2023Q3 板块业绩环比大增，同比边际大幅改善，考虑业绩高基数效应减弱且2024 年上半年对应业绩同比较低基数，板块盈利增速底部或已现，等待持续改善的确认。我们认为板块短期将维持底部震荡，中长期具备配置价值。

锂电材料板块，锂源及相关环节材料价格多数维持平稳，但产业链部分材料产能继续释放下供给端压力仍然较大，板块基本面供需矛盾不改。随着上中游原材料价格止跌持稳、板块估值创新低，悲观预期边际改善下板块更多为估值修复带来的反弹性机会，其力度及持续性需关注供给端收缩节点及力度，而产业链供需再平衡过程仍需时间。

维持新材料行业整体“增持”评级。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀