锂产业链月度追踪：4月需求旺盛锂略短缺 供给改善明显锂价或将走弱

投资要点：

锂矿：4月主要进口3.93万吨LCE，环比+3%，同比+15%，其中，澳大利亚2.74万吨LCE，环比+20%，同比-11%。1-4月累计进口16.0万吨LCE当量锂矿，同比+2.2万吨LCE/+16%。4月澳洲黑德兰港锂矿出口中国量，环比-50%，同比-2%。锂价回暖刺激海外拿矿增多，但因成本、库存以及运输原因巴西和津巴布韦出口分别环降-59%/-5%。

碳酸锂： 4月供给7.38万吨，环比+20%，同比+49%。其中，国产5.29万吨，环比+24%，同比+90%；进口2.12万吨，环比+11%，进口+87%，其中从进口智利1.71万吨，环比+0.08万吨。1-4月累计供给23.1万吨，同比+6.4万吨/+38%。其中，国产17.0万吨，同比+4.9万吨/+41%；进口6.2万吨，同比+1.2万吨/+24%。锂价回暖和检修后生产恢复刺激锂供给大增，某大型云母项目本月大幅放量但盐湖部分产线检修数日工碳紧缺，海外进口环保督察暂时对大型企业无影响。SMM预计5月产量可环增15%至6.1万吨，智利4月出口中国2.3万吨意味着5月进口量将大增。

氢氧化锂：4月供给1.3万吨，环比+32%，同比+8%。其中，国产2.32万吨，环比+7%，同比+6%；出口1.1万吨，环比-16%，同比+7%。

1-4月累计供给4.3吨，同比-0.44万吨/-9%。其中，国产8.2万吨，同比-0.46万吨/-5%；出口4.2万吨，同比+0.16万吨/+4%。下游高镍三元需求旺盛，电氢价格弱势苛化法制备增多。

正极及六氟：4月产量30.48万吨（铁锂21.4+三元6.2+钴锂0.4+锰锂0.6+六氟1.1），环比+28%，同比+132%。其中，铁锂21.4万吨，环比+34%，同比+198%。1-4月累计生产91.2万吨，同比+38.4万吨/+73%。

其中，铁锂61.2万吨，同比+32.5万吨/+113%。4月正极企业，但预计5月排产环比增速将走弱。

锂供需：4月短缺0.14万吨，短缺主要发生在上半月，其中，供给8.5万吨，环比+21%；需求8.65万吨，环比+24%。1-4月累计过剩0.2万吨，其中，供给26.9万吨，同比+6万吨/+29%；需求26.7万吨，同比+9.3万吨/+54%。

锂价：我们认为，进口海外矿和碳酸锂陆续到港，碳酸锂供给充足，行业库存和仓单位于高位，上游挺价心态渐弱；由于对排产预期较差，下游拿货谨慎，补库需求较弱。5月供给增速高于排产增速，锂价或将震荡下行。

投资建议：24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡，当前价格已经接近长期均衡价格。个股：锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注底部战略性布局机会，白马推荐盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；建议关注江特电机、天齐锂业及赣锋锂业等。

风险提示：电动车需求持续低于预期

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转自华福证券有限责任公司 研究员：王保庆