望远镜系列13之DECKERSFY2026Q1经营跟踪：收入表现超预期 价格上调预计Q2受益

事件描述

FY2026Q1（2025/4/1-2025/6/30）Deckers 实现营收9.6 亿美元，同比+17%，收入表现超预期（彭博一致预期9.0 亿美元）。毛利率同比-1.1pct 至55.8%，预计主要受低毛利的经销渠道强劲增长影响，但净利率受益于费用控制同比+0.4pct 至14.4%。

事件评论

收入拆分：FY2026Q1 HOKA 及UGG 表现均超预期，美国地区延续承压。

1）分品牌，UGG/HOKA/其他品牌营收分别+18.9%/+19.8%/-19.0%至2.7/6.5/0.5 亿美元，HOKA 及UGG 表现均超公司预期，HOKA 高增主要受益于国际市场驱动，UGG 主要受益于批发渠道带动。

2）分渠道，DTC/经销渠道营收分别+0.5%/26.7%至3.1/6.5 亿美元，有限的线下零售布局和对电商业务的依赖导致DTC 渠道短期承压。

3）分地区，美国/其他地区营收分别-2.8%/+49.7%至5.0/4.6 亿美元，其中EMEA 贡献明显增量，亚太地区保持强劲增长，而美国地区受电商渠道拖累有所下滑。

库存情况：FY2026Q1 公司库存同比+13%至8.5 亿美元，库存金额有所增多，公司正积极处理老旧库存。

关税影响：若越南关税从10%上调至20%，预计会对FY2026 销售成本带来1.85 亿美元直接影响，公司已采取相关措施，有望至多减少0.75 亿美元影响，同时会继续评估其他方式以进一步减轻不利影响。公司于2025 年7 月1 日开始上调价格，目前大部分商品价格已调整，并未对订单造成影响，预计对FY2026Q2 营收带来增量。

业绩指引：预计FY2026Q2 营收在13.8-14.2 亿美元之间，同比+5.2%-8.3%，其中HOKA预计增长约10%，UGG 预计中单增长，毛利率位于53.5%-54%之间。

风险提示

1、通胀压力导致消费者信心变化风险；

2、UGG 增长不及预期风险；

3、汇率波动风险。

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转自长江证券股份有限公司 研究员：于旭辉/柯睿