医药生物行业：医药板块迎来布局窗口

    行情回顾： 上周， A 股医药生物指数上涨3.00%，跑输沪深300 指数0.52pp，跑输创业板综指0.17pp，排名16/28，表现一般，板块回调较深，估值压力有所释放。港股恒生医疗健康指数收跌1.6%，跑输恒生国企指数0.4pp，在排名6/11。

    上市公司研发进度跟踪：上周，信达生物的IBI397 的临床申请新进承办，华润三九的示踪用盐酸米托蒽醌注射液的NDA 申请新进承办。金迪克生物的四价流感病毒裂解疫苗注射剂正在进行四期临床；和铂医药的巴托利单抗注射剂、智飞生物的A 群C 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗注射剂正在进行三期临床；豪森药业的HS-10342 片剂、君实生物的JS005 注射剂正在进行二期临床；东阳光药业的福瑞赛定片剂、信达生物的和IBI110 注射剂正在进行一期临床。

    本周观点：医药板块迎来布局窗口

    医药板块近期回调较深，目前行业PE(TTM)已经降至30x 左右，处于历史估值相对较低的位置。从基本面来看，医药行业依然维持稳健增长，之前引发市场担忧的集采等政策也逐步price-in，我们认为医药板块已经迎来布局窗口。建议关注两类投资机会：①估值回调较深的高景气赛道，如CXO、创新药、疫苗、器械、辅助生殖等；②边际变化显著的个股，如博雅生物、华特达因等。

    2021 年下半年投资策略：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期，建议关注锦欣生殖（H）、欧普康视、博雅生物；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO 为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头，建议关注信达生物（H）、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份（H）、药明康德（A&H）、药石科技。

    风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。