玲珑轮胎：业绩超预期 毛利率净利率创新高

    事件：公司发布2020 年三季度报告，前三季度共实现营收132.47 亿元（+5.90%），实现归母净利润15.99 亿元（+31.6%）；其中Q3 单季度实现营收50.03 亿元（+19.14%），实现归母净利润7.02 亿元（+43.50%）。

    国内外疫情对公司经营的影响？公司Q3 单季度实现轮胎销量1743.91 万条，环比Q2 增长17.1%，同比增长18.6%；公司产销率稳定在95.9%，与H1水平保持一致。在国内需求复苏、海外出口转暖的情况下，公司的订单及发货情况整体向好，并已经脱离疫情影响恢复正常的公司成长速度。

    公司单季度单胎价格和毛利率变化？环比Q2，公司单胎收入下滑、毛利率提升，主要是因为配套回暖+出口回暖+海外工厂订单提高，带来的半钢胎比重的提升导致了单胎收入的下滑；而随着毛利率的海外工厂负荷的提升，毛利率受到拉动向上。此外，公司Q3 销售费用率同比下降0.62 个PCT，管理费用率同比下降0.32%，研发费用率同比下降0.65%。以上三项费用率的下降主要体现了公司的规模效应，在Q3 接近满产之下，提供了大约1.59 个PCT 的利润率提振。

    不利的汇兑环境对公司利润的影响？2020 年三季度，美元兑离岸人民币汇率由7.07 一路走低至6.78。这部分汇兑损益使得公司三季度单季度财务费用增长至1.01 亿元，同比增加了120.8%。在此不利的汇兑环境下，公司依然在Q3 实现单季度7.02 亿元的归母净利润，环比Q2 增长43.5%。公司继续实现盈利的高增长可谓表现不俗。