2020年美年健康营业总收入为78.15亿元，业绩符合市场预期，疫情影响仍然存在[图]

    美年大健康产业控股股份有限公司始创于2004年,是中国知名的专业健康体检和医疗服务集团2017年已为2000万人次提供专业健康服务,2018年将为超过3000万人次提供专业健康服务。集团于2015年8月成功在A股上市(SZ:002044),分别于2016年、2017年收购“美兆”、“慈铭”,成为医疗和大健康板块中市值和影响力杰出的上市公司。

    公司公布2020年业绩：收入78.15亿元，同比下降8.33%；归母净利润5.54亿元，对应每股盈利0.14元；扣非归母净亏损6.0亿元，主要因为2020年获得大额投资收益12.4亿元（包含出售美因部分股权获得的5.4亿元）。业绩符合市场预期。

2014-2020年美年健康营业总收入及毛利润统计（亿元）

资料来源：公司公告、智研咨询整理

    发展趋势

    体检人次受疫情影响较大，客单价保持稳中有升。受疫情影响，1H20公司体检中心经历较长时间停业期，2H20部分地区疫情仍然存在，导致全年体检人次由2019年的1,867万人次下滑至2020年的1,663万人次，同比下降10.9%。同时，2020年公司体检业务客单价达506.9元，同比提升1.1%，疫情影响下仍保持稳中有升的良好态势。2020年单四季度收入34.0亿元，同比增长51.1%，环比增长130.4%，主要因为下半年是传统旺季，且疫情影响下各企事业单位体检多往3-4Q20集中，形成公立医院挤出效应。

    2020年全年毛利率明显下降，费用率有所上升。2020年，公司毛利率37.1%，同比下降6.7ppt；销售费用率24.1%，同比上升0.3ppt，管理费用率7.3%，同比上升0.2ppt，研发费用率0.6%，同比上升0.1ppt。2020年，公司经营性净现金流9.7亿元，同比下降22.7%；投资性净现金流-3.2亿元，同比增长77.6%，主要因为处置美因部分股权带动现金流入提升，同时2020年全年支付的其他与投资活动有关的现金减少。

    1Q21预告亏损，主要因为疫情影响仍然存在。公司发布2021年一季度业绩预告，预计归母净亏损3.8-4.3亿元，业绩低于市场预期。我们认为主要原因包括：1）受到新冠疫情影响，2020年全年体检需求集中在2H20得到满足，而体检频率通常为一年一次，部分原定于上半年进行体检的客流被迫延期；2）1Q21全国仍有部分地区疫情出现反弹，对当地门店正常营业产生较大影响。由于1Q21受到疫情意外影响较大，我们认为2021年全年经营情况仍需要持续观察。