疫苗行业：新冠接种挤兑因素有望改善 常规疫苗批签发持续高增

新冠疫苗接种进入常态化，挤兑因素不断消除。目前国内加强针覆盖率达到40%左右。自2022 年开年以来，刨除春节因素外，新冠疫苗每日接种量维持在500 万剂左右，远低于高峰值2400 万剂，新冠接种挤兑因素不断消除。按照500 万剂/日接种量测算，我们预计加强针接种将在22 年上半年完成 。

常规重磅品种批签发实现高增，终端接种有望改善。（1）HPV 疫苗：批签发250批次（+140%），其中GSK 2 价苗10 批次（+233%），默沙东4 价苗34 批次（+10%） ，默沙东9 价苗43 批次（+79%），万泰沧海2 价苗163 批次（+254%）。批签发金额合计约232 亿元。（2）13 价肺炎结合：批签发104 批次（+51%），其中辉瑞59批次（+119%），沃森42 批次（0%），民海3 批次。批签发金额合计约126 亿元。

（3）流感疫苗：批签发308 批次（+55%），其中华兰疫苗100 批次（+3%），金迪克98 批次（+92%），21 年流感疫苗批签发依然保持快速增长，但因新冠接种挤兑导致终端接种量有所受限。（4）水痘疫苗：批签发472 批次（+22%），其中百克145批次（+4%,占比31%），上海所104 批次（8%,占比22%），祈健61 批次（-20%,占比13%）。批签发金额合计约50 亿元。（5）EV71 疫苗：批签发150 批次（+14%），其中昆明所74 批次（+28%,占比49%），武汉所46 批次（-28%,占比31%），北京科兴30 批次（+200%,占比20%）。批签发金额合计约32 亿元。（6）轮状病毒疫苗：

批签发192 批次（+10%），其中兰州所单价103 批次（-19%,占比45%），默沙东五价87 批次（+81%,占比54%）。批签发金额合计约31 亿元。（7）狂犬疫苗：批签发983 批次（+12%），其中成大批次458 批次（+10%,占比47%），康华是唯一生产人二倍体狂苗的企业，未来 2-3 年人二倍体狂苗的生产企业有望逐步增加，渗透率将会有所提升。

多个新上市品种进入放量期，驱动22 年业绩快速增长。2021 年智飞的微卡、康泰的PCV13、康希诺的MCV2+MCV4、欧林的MCV2 上市，经过前期渠道的铺设和各省招标工作的进行，新上市品种有望在2022 年放量，驱动行业快速增长。未来3-5 年带状疱疹、PCV15、HPV4/HPV9 等有望获批上市，国内销售额超30-50 亿元的单品种疫苗数量将会不断增多，龙头企业依靠大单品市占率快速提升，价格体系有一定提升空间。

投资建议：考虑到新冠疫情流感化趋势越来越明显，建议关注新冠疫苗相关开发企业，包括智飞生物、康泰生物、康希诺-U、沃森生物等；长远来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物、百克生物等。

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