金属能源:钼价重上3000元 需求引领未来价格向好

事件


2022 年10 月11 日,钼精矿45%河南价格报3010 元/吨度,钼价时隔14 年重上3000 元。


点评


钼价创14 年以来新高。从历史趋势来看,全球经济的持续快速发展拉动钢铁行业需求,钼价走强,2008 年经济危机影响下,钼价从约4000元/吨度高位快速下滑,2008-2015 年呈震荡下跌的趋势,2016 年起,供需紧平衡状态下,钼价触底反弹,震荡走强。截至2022 年10 月11 日,钼精矿45%河南价格报3010 元/吨度,环比上涨12.31%,同比上涨29.74%。钼价创新高,价格时隔14 年重上3000 元/吨度。


从短期来看,钢招量持续提升。钢招量方面,2022 年9 月,钢招量约12100 吨。截至10 月10 日,10 月钢招量已超4000 吨。近几月,钢招量多次突破12000 吨,钢招需求旺盛。俄乌冲突和基建需求提升引领钢招量持续向好。钼添加进钢材中可起到提升硬度、强度、韧性的作用,俄乌冲突之下,军工领域的钼需求提升。基建方面,2022 年5 月以来,我国基础设施建设投资完成额同比增速保持在8%以上,2022 年8 月同比增速为10.37%,下游的高增长持续拉动钼的需求。


从长期来看,不锈钢产量增长及基建持续发力推动钼需求增长。钼主要作为生产各种钢材的添加剂,下游应用中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%,钢材合计占比达78%。


从不锈钢产量增长来看,2021 年我国不锈钢粗钢产量为3263.2 万吨,2011 年-2021 年我国不锈钢粗钢产量CAGR 为8.76%。基建方面,2022年9 月26 日国家发展改革委的新闻发布会中再次明确“坚持适度超前推进重大工程建设”的发展方向。基建作为稳增长的重要抓手,意义重大。


基建需求有望长期向好,引领钼需求坚挺。


从供给端来看,全球钼矿供给增量有限。从历史数据来看,根据Wind 数据,2021 年我国钼矿产量约为13 万吨,5 年内产量均较为稳定;2021 年全球钼矿产量约为30 万吨,5 年内产量CAGR 为1.46%。国内外整体产量无明显增长。展望未来,预计钼资源供给端增量空间有限。


我国钼矿供给较为集中,且多为大型老矿,预计未来产能产量提升空间有限;海外方面,以南美为主的钼矿资源多为铜钼伴生矿,受全球铜供给增速限制,预期海外钼矿增速将维持较低水平。


投资建议


基建持续发力之下,钼长期需求坚挺,供给增量有限之下,钼价格有望持续强势,相关钼生产企业或将受益,如:金钼股份、洛阳钼业等。


风险提示


国际地缘政治局势变化、大宗商品价格异常波动、基建政策变化。


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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员:李子卓

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