银行行业动态跟踪：房地产“政策包”来临 关注后续政策落地效果

投资要点：

多部委联合出手，房地产政策发力

5 月17 日，全国切实做好保交房工作会议召开。后续的国务院政策例行吹风会上，相关部委介绍了切实做好保交房工作配套政策情况。

此次政策包含支持政府收储、信贷宽松政策、盘活存量土地、融资协调机制、保交楼等多个方面。从供给侧提出3000 亿元再贷款支持地方政府收储，消化存量商品住房，从需求侧给予房贷政策再度“松绑”，稳地产政策加力。

相较于前期政策，本次政策的加码力度更大

前期房地产供给端超调，房企流动性收紧、销售回款减少，带来两方面影响：一是地方政府端房地产相关税收减少，土地财政退坡；二是居民端购房趋于观望，需求下降。本次一揽子政策从需求侧给予更多利好的同时，提出了稳定供给侧的住房收储政策。收购房企存量土地和商品房有望直接改善房企流动性、推动房地产去库存。

关注后续政策落地效果

虽然本次政策为稳地产带来了新的方式，但房地产供需问题的实质性缓和进展，仍需关注后续政策落地效果。

一是收储政策的落地需要大量资金支持。拟设立的保障性住房再贷款支持下，或仍有一定资金缺口。随着土地财政退坡和地方化债推进，地方政府举债或出资空间或相对有限，或仍需要一定资金支持。

建议后续持续观察PSL、政策性银行信贷等指标。

二是收储后的配售和租赁需要覆盖成本。本次收储形式为城市政府选定符合要求的地方国有企业作为收购主体，收购后迅速进行配售或租赁。考虑到收储行为对于地方国企的资金占用和信贷成本，后续需关注收储房屋的租赁或出售价值。

落地层面政策空间相对充足。今年积极财政政策力度较大，特别国债、政府债发行节奏正在加快。随着政策“靠前发力”，有望带动更多内需恢复。4 月政治局会议提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”。考虑到降息仍然受到汇率掣肘、近期公开市场操作以货币回收为主，我们认为降准可能性加大，银行有望获得更多流动性。

投资建议：政策红利下，银行资产质量和信贷需求双重获益稳地产是银行资产质量稳定的有力支撑。政府收储、房地产融资协调机制等政策下，房企的流动性有望改善，银行涉房资产质量有望边际向好，前期估值受制于地产风险的银行基本面有望改善。

政策红利同样利好银行信贷需求。在房贷政策多重放宽、“保交楼”政策推进下，居民购房需求有望被提振，带动住房按揭需求回暖。

当前处在政策发力的时点，银行基本面有望持续改善。建议关注招商银行、宁波银行、苏州银行、长沙银行、成都银行、常熟银行、杭州银行。

风险提示

宏观经济疲弱；政策推进不及预期；信用风险暴露。

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转自华福证券有限责任公司 研究员：张宇/郭其伟